上周，股指期货表现强势。备受市场关注的增量财政政策出台，从2024年开始，我国将连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
在海通期货股指期货分析师许青辰看来，此次大规模债务置换的目的有三个方面：一是将原本用来化债的资源腾出来，用于促进发展、改善民生；二是将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整；三是将原本用于化债的时间和精力腾出来，投入谋划和推动高质量发展中去。同时，还可以改善金融资产质量，增强信贷投放能力，利好实体经济，一定程度上呼应了市场对财政层面刺激消费的期待。
“本次财政部新增化债规模基本符合市场预期，从影响看，债务置换将减轻地方政府付息压力，地方政府将有更多余力用于重点民生、消费和投资领域。其次，新增的10万亿元化债额度中，有4万亿元的化债规模是在原先新增专项债限额的基础上进行划拨，平均一年划拨8000亿元，短期可能削减基建、地产领域的支出空间，但拉长周期看，有望助力地方债务结构优化和地方经济长效发展。”国贸期货股指分析师郑雨婷表示。
经济日报评论文章表示，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务这项重量级的增量政策指向准、力度大，将有力促进防范化解地方政府债务风险，为地方经济发展注入强劲动能。从直接效果看，此次债务置换政策可以优化期限结构、节约利息支出，降低债务成本，减轻地方当期化债压力，化解存量政府债务风险，促进债务规范透明管理。此外，有利于推动解决地方各类“三角债”问题，提振经营主体信心，起到“满盘皆活”之效，助力经济运行回升向好。
郑雨婷认为，10月份以来，资金密集博弈政策预期，各类“小作文”推升了市场情绪，股指也出现了震荡上涨行情。短期随着增量政策的阶段性落地，市场交易的重点将由政策预期逐渐切换至实际基本面表现，关注经济各项指标、企业盈利是否从股指分子端给市场带来支撑，接力促进股指市场上行。策略方面，长线资金以布局股指多头为主，短线资金可考虑综合运用看跌期权等工具对冲市场波动。
“前段时间网上热议的‘10万亿刺激计划’将正式步入落实阶段，有利于帮助地方政府提升经济活力，从而促进国内经济的发展和社会稳定，整体对A股市场将形成利好支撑。”徽商期货研究所股指分析师周杨表示。
对于后续的财政工作，财政部表示，正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度。具体看，一是积极利用可提升的赤字空间。预计2025年赤字率将提高至4%~5%区间。二是扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例。三是继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。五是加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。
“A股和股指市场近期的上涨走势源于10月国内经济的边际改善以及市场对增量政策的预期。”福能期货股指期货分析师陈夏昕表示，后续中央财政仍有发力空间，进而支撑A股市场走强。
周杨同样认为，目前A股和股指期货大幅上涨的主要原因，一方面是国内政策持续释放稳增长信号，市场情绪和信心大幅提振。9月下旬以来，多个部门先后出台了众多重点领域的政策举措，目前部分政策措施已步入落实阶段。另一方面，国内经济基本面有所改善，无论是从最近公布的10月进出口数据，还是从此前公布的10月PMI数据看，均出现明显改善，意味着随着一揽子增量政策的推出以及已出台的存量政策的不断落实，我国经济出现了明显回升向好势头。
“综合看，一揽子增量政策有望提振内需并且对冲海外风险，中长期A股市场有望维持震荡偏强走势，而短线获利资金离场或造成行情波动。”陈夏昕表示。
（期货日报）
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