工业：预计5月工业增加值同比增速由-2.9%收窄至-1.0%左右
5月官方制造业PMI较上月回升2.2个百分点至49.6%，反映制造业收缩幅度有所放缓，但尚未转为扩张。
高频指标显示行业开工率分化。5月全国247家钢厂高炉开工率录得82.8%，回升至2021年3月以来的最高水平；5月汽车半钢胎周平均开工率由上月的67.2%回落至56.8%。
综合来看，预计5月工业增加值降幅收窄至-1.0%左右。
投资：预计1-5月固定资产投资增速由6.8%回落至5.5%左右
基建投资：预计由6.5%回落至6.0%左右。由于5月地方政府工作重心仍以疫情防控为主，复工复产和固定资产投资项目启动速度继续受到影响，5月建筑业商务活动指数下降0.5个百分点至52.2%。5月挖掘机国内销量同比下降43%，重卡同比下降71%，降幅较上月略有收窄。
制造业投资：预计由12.2%回落至10.5%左右。1-4月工业企业利润总额同比增速由8.5%回落至3.5%，为2020年12月以来最低水平。5月制造业PMI中的生产经营活动预期由53.3%小幅回升至53.9%，BCI企业投资前瞻指数由55.8%继续下降至48.6%，为2020年5月以来最低水平。由于内外部终端需求均有回落，预计制造业投资增速将继续放缓。
房地产开发投资：预计由-2.7%回落至-3.8%左右。5月市场情绪依然低迷，100个大中城市成交土地占地面积同比下降43.2%，降幅较上月明显扩大。30个大中城市商品房成交面积同比下降48.3%，较上月略有收窄。尽管各地继续放松调控，央行也接连下调5年期以上LPR和首套房利率下限，但由于疫情导致居民收入受损，也限制了线下看房行为，市场交易仍然低迷，预计开发投资增速将继续负增长。
消费：预计5月社会消费品零售总额增速由-11.1%收窄至-7.0%左右
5月份，随着疫情逐步得到控制，部分地区恢复正常运行，叠加各项促消费政策措施落实落细，消费预计将有所改善。
从主要商品来看，汽车销售回暖，5月1至22日，乘用车零售同比下降16%，降幅较上年同期收窄22个百分点，环比上月增长34%；居民日常消费加快恢复，5月零售和邮政快递行业商务活动指数均升至50%以上。国内成品油价格连续上调，石油及制品类消费增速有望回升。不过，受疫情影响，餐饮行业恢复力度相对较弱，商务活动指数继续位于收缩区间。
预计5月社会消费品零售总额同比下降7.0%左右，好于上月的-11.1%。
外贸：预计5月出口同比增速由3.9%回升至4.3%左右，进口增速由0%回落至-1.1%左右
5月PMI中的新出口订单回升4.6个百分点至46.2%，进口指数回升2.2个百分点至45.1%。八大枢纽港口外贸集中箱吞吐量5月上旬、中旬分别为1.7%和7.2%，逐渐好转。
从外需来看，美国5月Markit制造业PMI由59.2%回落至57.0%，越南5月出口同比增长17.2%，较上月明显回落，显示外需略有放缓。从内需来看，复工复产略有恢复，但企业投资和居民消费意愿仍然低迷。
综合来看，预计5月出口2750美元，同比4.3%；进口2180美元，同比-1.1%。
CPI：预计5月CPI同比上涨2.1%，与上月持平
食品价格呈现猪肉价格温和上涨、菜价明显下降的交织局面。随着去年下半年生猪产能去化效应的显现，当前猪肉价格已连续9周上涨，不过随着夏季淡季需求回落，猪肉价格上涨动力开始减弱。此外，天气良好、“菜篮子”保供政策下鲜菜价格连续7周下跌。加之其他食品整体涨跌互现，预计5月CPI食品价格环比小幅下降。
非食品方面，能源与疫情成为主导力量，能源方面。5月成品油价格连续上调两次，将抬升CPI能源价格。疫情方面，5月全国疫情较4月出现好转，居民囤货需求下降，且各类服务业尚未开放，对社会总需求仍然以负向冲击为主，去除能源外的非食品价格将继续走弱。
综合看预计5月CPI环比下降0.2%，同比上涨2.1%，同比涨幅与4月持平。
PPI：预计5月PPI同比上涨6.3%，低于上月的8.3%
5月份国际大宗商品价格分化。地缘政治紧张局势继续推高国际油气能源和粮食价格，但国内疫情与经济减速导致金属类价格走低。
国内价格虽受外部通胀传导压力，但保供稳价效果显现，油气类价格小幅上涨，煤炭价格震荡走高，黑色、有色金属价格受汽车与房地产需求冲击而出现下降。中下游产品中，化工建材类价格有所下跌，农产品多数上涨，生猪价格涨幅较大。
5月PMI出厂价格指数录得49.5%，4个月以来首次低于50%临界线，预示PPI环比有望转为小幅下降。预计5月PPI环比下降0.1%，但由于去年基数较高，同比涨幅明显走低至6.3%。
金融：预计5月新增人民币贷款1.6万亿，新增社融2.7万亿，M2增速升至10.5%
新增信贷。企业贷款方面，5月企业生产经营景气水平有所恢复，但中长期信贷需求仍然偏弱，疫情影响下企业增加短贷、弥补现金流缺口的需求上升。居民贷款方面，5月以来，中央及地方政府合力打出稳楼市政策组合拳，购房者和开发商信心得到进一步提振，市场成交持续修复，中长期贷款继续回升；随着消费回暖，短期贷款将少减。票据融资方面，5月下旬央行召开货币信贷形势分析会，提出要引导和支持金融机构加大贷款投放，之后票据利率低位反弹，反映银行通过卖出票据来腾挪贷款额度。预计5月新增人民币贷款1.6万亿元。
新增社融。直接融资方面，政府债券净融资新增约1.2万亿，企业债券净融资同比多增。表外融资方面，资管新规落地之后，信托压降压力缓解，且稳增长环境下监管政策边际小幅松绑，表外融资将持续好转。预计5月新增社会融资规模约为2.7万亿元。
M2增速。国内全面稳增长背景下，结构性货币政策发力明显，市场流动性供给充足，情绪亦逐渐向好，资金利率整体下行。预计M2余额同比增速持平于10.5%。
汇率：6月人民币将继续保持宽幅双向波动
5月上旬人民币延续了4月下旬的快速贬值态势，由6.6附近一路快速贬值至6.81的本轮低点。不过5月中旬人民币迅速收复失地，最高升值至6.65附近，并于下旬整体保持宽幅双向波动态势，与我们5月初预计的6.65-6.79宽幅波动区间基本一致。
近期人民币结束快速贬值回归双向波动，主要受以下因素影响：一是京沪疫情出现好转，政策主推复工复产提振市场信心；二是美联储加息预期略有回落，欧元通胀高企下欧央行转向鹰派，日元止住颓势，美元指数出现回调。
展望6月，上海解封、长三角地区复工复产进程与中国经济的恢复速度将成为人民币汇率的重要支撑因素，不过6月下旬开始季节性购汇需求增加可能会形成一定贬值压力。欧元区通胀再次升高，美国通胀保持高位但有见顶迹象，预计美元指数前期走强势头将继续衰减，6月中旬美联储议息会议或为关键时点。
预计6月人民币仍将保持宽幅双向波动，区间在6.65至6.8。但同时对非美货币的贬值压力增加，CFETS指数或小幅回调。同时，需关注上海解封后疫情是否反弹，这可能成为汇率的一个潜在风险点。
外储：预计5月末外汇储备环比增加100亿美元至31297亿美元
5月美元指数下跌1.4%，主要非美元货币中，日元、欧元、英镑兑美元分别升值0.9%、1.8%、0.2%；美债收益率下降、价格上升。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，外汇储备规模上升。
真实贸易和跨境资本流动也对外汇储备规模形成支撑。5月份，我国新出口订单PMI指数略有回升，出口保持韧性；北向资金净流入169亿元人民币。
作者来源：宏观大菲
原标题：经济缓慢爬出低谷——2022年5月数据预测
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