[早盘策略] 贵金属
【市场分析】：贵金属：基本面方面，近期多家美股公司财报不及预期，外围数据整体较弱。近段时间市场开始出现一些转变，原来市场一直在担心美联储的紧缩太快太猛烈，会对市场造成较大冲击；而当前基本面数据羸弱的表现引发市场质疑美元指数是否能够持续走强，并怀疑美联储能否能巧妙处理好“通胀、紧缩、增长”的不可能三角，在这些担忧下，引发市场的衰退交易，美元指数开始回调，金开始反弹，金价出现了强劲的修正性反弹。
货币政策方面，美联储会议纪要显示，接下来的两次加息，每次加息50Bp是合适的，但部分人员开始担心缩表会影响美债市场的流动性，目前市场对6、7月份美联储的定价较为充分。欧央行管委雷恩称通胀上行风险上升，欧央行7月份应加息25个基点；并下调未来经济预期。
我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。
【投资策略】：逢低布局多单，做多金铜比
[早盘策略] 铝
【市场分析】：本周沪铝出现反弹，AL2207合约收于20775元/吨，环比上周每吨下跌30元/吨，上海地区现货周均价为20642元/吨，环比上涨130元/吨。目前看，全国疫情逐步放开和积极财政政策是当前两条宏观主线。沪铝基本面：供给端因利润可观维持高位，社会库存逐步走低，上海地区的全面复工复产，将修复相关产业链“缺料”的问题，带动下游消费复苏。成本端：随着连续两周铝价反弹，生产企业利润再次回升。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向。预期端午节前，沪铝仍将在此位置盘整。
【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎
期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。
[早盘策略] 豆粕菜粕
【市场分析】：近期受天气题材影响，CBOT大豆偏强运行，继续关注美豆产区天气。近段时间进口大豆到港量不及市场预期，部分油厂开机率将走低，停机以缓解库存压力，基差下方空间有限。目前下游饲企、贸易商观望心态浓厚，以执行前期合同为主。但油厂榨利不佳，买船意愿较低，后续到港大豆数量或下降，对豆粕价格有一定支撑。
【投资策略】：建议多油空粕套利
[早盘策略] 油脂
【市场分析】：美国北部大平原大豆主产区仍面临降水，影响播种工作，CBOT大豆偏强运行。印尼将分配约100万吨棕榈油用于出口，优先考虑向已注册参与政府散装食用油项目的企业发放出口许可，而印尼后续的具体出口措施仍存一定的不确定性，支撑棕榈油价格。豆油库存继续上升，供应充裕。受能源与外围因素影响，油脂预计高位运行。
【投资策略】：持偏强思路
[早盘策略] 生猪
【市场分析】：5月27日，国内猪价小幅下降，河南地区生猪出栏均价15.63元/公斤，较上日跌0.05元。养殖户抗价情绪强，但需求一般，屠宰场收购积极性不足，开工率低，猪价呈现震荡走势。多地地方财政加大了对生猪产业的补贴力度，预计将刺激养殖户补栏积极性。09合约1m波动率在32%左右，较上日持稳。短线猪价表现震荡，上方空间有限。
【投资策略】：远期养殖利润较好，养殖场高位参与套保管理价格风险
[早盘策略] 淀粉玉米
【市场分析】：近日，国内玉米现货价稳中有涨，国标二等玉米市场价格在2675-3100（元/吨）区间浮动，玉米隔夜主力C2209涨0.10%报2941。外盘方面，美玉米偏强运行。当前国内玉米供需预期收紧和成本高企等因素支撑玉米价格，市场看好玉米长期行情，但短期国内下游需求不旺限制玉米价格上浮空间。近期关注国内抛储政策、新麦上市和国际粮食政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，市场价格在3170-3660（元/吨）区间浮动，玉米淀粉-玉米山东潍坊市场主流价差走低至455元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2207跌0.25%报3234。当前市场逐渐恢复购销畅通，山海即将复工复产或提振玉米淀粉消费。
【投资策略】：玉米：关注价格回调时做多机会，C2209合约逢低买入，同时买入看跌期权对冲风险。
玉米淀粉：关注空CS2209多C2207套利机会
[早盘策略] 国债
【市场分析】：上一交易日，国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.04%，收100.97元，5年期主力合约涨0.02%，收101.85元，2年期主力合约涨0.01%，收101.185元。
。隔夜shibor报1.3810%，上涨1.70个基点；7天shibor报1.7770%，上涨1.20个基点；14天shibor报1.7380%，上涨0.10个基点；1月shibor报1.8540%，下跌2.10个基点；；公开市场，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.1%，持平上次。当日有100亿元逆回购到期。政策上，国家统计局：1―4月份 全国规模以上工业企业实现利润总额26582.3亿元 同比增长3.5%；据上证报，随着“支持房地产企业合理融资需求”政策加速落地，银行间市场房企融资持续回暖
【投资策略】：预估本周期货圈延续上涨，推荐2TF-T策略；
[早盘策略] 股指
【市场分析】：股指 上周A股整体有所回落。三大市场指数及三个股指标的指数均收跌。沪深300指数期货IF2206合约周跌1.71%至3983.2点，较现货贴水18.1点。市场信息方面，上证50指数样本将调整，更换五只样本股。大类资产继续受到通胀及衰退预期影响，近一周美股反弹，原油偏强，美元高位回落，美债收益率下行。国内，经济方面，受疫情冲击，工业企业利润短期承压，4月同比降8.5%。政策方面，央行、银保监会研究部署加大信贷投放力度，中央财政支持地方落实好留抵退税和其他减税降费政策。海外，多个国际机构陆续下调全球经济增速。通胀仍是各主要经济体政策关注重点。美国4月指标显示通胀有所降温。总体，海外通胀高企、能源等商品供应面变化及疫情均带来不确定性。关注各主要经济体货币政策动向。
【投资策略】：股指维持震荡思路，逢低布局多单。短期多看少动，可通过股指期权对冲现货、期货持仓风险。
[早盘策略] 黑色金属
【市场分析】：截至5月27日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4634元/吨，基差为199元/吨；热卷2210合约收于4746元/吨，基差为214元/吨；铁矿石2209合约收于880元/吨，基差为35元/吨。钢材方面，当前现实需求疲弱，螺纹热卷重启去库，但政策刺激下的需求兑现与去库情况仍有待观察。鉴于当前政策端的刺激紧迫有力，钢价短线或呈现脉冲反弹，但能否反转为中长线的多头逻辑仍要关注现实层面后市的钢材消费情况。炉料端若钢厂利润持续承压、成材去库不畅驱动铁水产量筑顶，则铁矿石价格将面临回调压力。
【投资策略】：观望为主。
[早盘策略] 铜
【市场分析】：美国核心通胀数据增速减缓，市场认为美联储加息步伐有望稍缓。秘鲁Las Bambas铜矿何时重新运营存在较大不确定，近期进口盈利窗口有关闭迹象，国内炼厂五六月集中检修，预计短期内电解铜发货量将有所减少。当前下游需求还未恢复至正常水平，端午节前备货需求或难有起色。26日国内铜现货库存7.68万吨，较19日少2.27万吨，供应偏紧的预期下，预计库存延续小幅下降。上周上海地区电解铜升水变动不大，27日报395元/吨，月差Back结构扩大至260元/吨，市场预期消费旺季或将在六月集中体现，升水有望继续偏强运行。期权隐含波动率持续走弱，27日标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为14.11%。整体来看，目前宏观情绪有所缓和，库存下降或将带动铜价小幅上涨。
【投资策略】：可考虑期货多头，或卖出看跌期权和做空波动率。
[早盘策略] 棉花棉纱
【市场分析】：上周郑棉打破前期僵局开启下跌通道，触及120日均线之后在20500一线多空双方争斗激烈。国内棉纺产业链积弱格局仍未得到有效改变，现货方面，21/22年度棉花销售进度仅为五成左右，上游棉花库存整体消耗缓慢，棉花去库存节奏缓慢，轧花厂回款压力较大，降价促销现象明显增多。因期货盘面价格重心下移，点价成交稍显回暖，纺厂采购成本有所降低，纺纱即期利润由负转正。江浙地区开机率有所增加，但同期对比产销弱态形势明显。虽然市场信心稍有提振，但终端需求偏弱格局仍未得到有效改善，订单跟进乏力，内需疲软。虽连续下跌之后盘面存在盘整反弹的可能性，但对于郑棉而言现阶段基本面不支持其持续上涨的逻辑，投资者仍需谨慎对待。
【投资策略】：建议2209合约偏空对待。期权方面，可买入跨式期权策略，适当做多短期波动率。
[早盘策略] PP
【市场分析】：国际油价高位上涨，成本逻辑持续，石化厂家延续高位出厂支撑，市场炒作气氛浓厚，但实盘成交一般，拉丝主流徘徊在8650-8800元/吨。新装置投产预期仍存，供应面将持续增压，本轮行情反弹受宏观影响较大，利好消化完毕，市场回归供需层面，需求淡季下游起色不大，中间商库存小幅波动，变化不大，港口库存持平，预计后期PP市场震荡反弹，但空间有限。
【投资策略】：预计短期PP2209合约短期将高位震荡消化涨幅，建议投资者多单少量参与
[早盘策略] 塑料
【市场分析】：国际油价高位上涨，成本逻辑持续，石化价格上涨，市场报盘走高，线性主流8700-9250元/吨。月底石化停销核算以及月初心态观望等影响，上游库存去化放缓。农膜需求淡季，企业订单跟进有限，企业阶段性开工或停机。预计短期PE行情震荡反弹。
【投资策略】：预计短期连塑L2209合约上方8950压制较强，短线波动区间在8600-8950，建议投资者多单少量参与
[早盘策略] 甲醇
【市场分析】：西北地区非电煤支撑走弱，甲醇成本支撑降低，市场在备货后重心仍在港口累库情况上，江苏市场主流价在2700元一带。5月港口库存到港情况环比下降，给与市场反弹空间。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；主要是内需被疫情干扰严重，对甲醇反弹高度持谨慎态度。同时也要警惕动力煤限价执行后成本端支撑或将减弱；下游在接近2600附近有一定补货意愿。
【投资策略】：逢高多单逐步止盈
[早盘策略] PVC
【市场分析】：煤炭新政要求背景下PVC市场偏弱，华东点价09+120元左右。5月供应持续在检修季，整体开工率周度略有降低，关注当前价格下部分投机需求释放；后续要继续关注出口价格及潜在增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8500元，09合约华东主流报价基差回缩至在120元，电石成本支撑尚可，PVC需求端开工环比未有明显扩大痕迹，疫情和运输影响仍然存在，预计短期PVC多头投机需求和点价博弈之下或将逐步平衡。
【投资策略】：逢低可以适当多单入场
备注：
咨询电话：0551-62839762
公司网址：http://www.haqh.com
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
