玉米目前的主要矛盾为强预期下的弱现实，而高价原料下饲料集团全行业的躺平行为或是一个值得警惕的信号。
在过去很多年里，玉米都是商品中关注度较低却举足轻重的品种，主因还是跟其它商品动不动几个百分点的波动比起来，玉米常年不到1%波动织布机似的走势，让人失去耐心。而它的体量又足够大，无论是饲料消费还是生产加工，它都是必不可少的原料，更是很多农民赖以生存的口粮类农作物。在近两月全球都在讨论粮食危机的时期，从产业的角度来聊聊玉米的现状和未来，我认为很有必要。
这轮玉米的上涨是从2016年底1400附近到今年3000多，五年多的时间翻了一倍，考虑到玉米作为我国最重要的几个农作物之一，这也是相当大的涨幅了。对于农民而言，这自然是非常有利的，那么，随着近两年地租成本上涨和化肥飙涨，今年玉米的种植成本是多少呢，市场普遍有说2400的，也有说2600的。这里有个表格供大家参考：
(该表并未计算人工费用，考虑到东北农民人均几百亩地，均摊到每亩成本增加不大。)
之所以做这个表格，是因为很多读者是产业的，甚至是贸易商，没有深入一线田地种植，对玉米的种植成本有着较大的误判。不少人认为生产资料部分上涨的因素，让种植成本飙涨，比如化肥大涨，地租上涨。实际上大家可以看到，即使化肥涨50%，在它总占比不到四分之一的种植成本里，增加的也不多，反倒是随着粮食价格上涨，地租上涨的影响最大，目前就以上面三种产量里中性型来评估，即亩产1500斤，干粮成本1710每吨的玉米，按港口价2600卖，扣去七七八八的成本损耗，也是不会低于700元每吨的玉米利润。大家注意，我这里是按较为保守的测算，因为实际上东北玉米丰收亩产2000斤的也不少。有条件的朋友可以去问问东北的农民或者一线收粮卖粮的，是否属实。
每吨700元以上利润的玉米，是多年未见的高利润。不少人说今年大豆种植补贴非常高，玉米改种大豆的多。现实情况是，即使大豆补贴比玉米高个两三百元每亩，在玉米明显更赚钱的情况下，农民也是趋利的优先种玉米。而今年扩种玉米的土地，主要改自水稻。因为水稻年年丰收，供应充足，政府也鼓励大家种植玉米和大豆，给玉米和大豆种植空出了种植面积。
我们刚刚知道了玉米的大概种植成本，那么，这个成本是否会降下去呢，就看其中成本的大头，地租和化肥。在2015-2016年那会，由于种植赔钱，农民种地积极性很低，地租一度只要两百元每亩，这几年较大幅度的上涨地租，主要还是因为种玉米赚钱，相应的，化肥也受种植利润的影响。类似的案例在去年的生猪养殖上也是非常明显，前年生猪最赚钱的时候，小猪仔一度涨到1600-1700一头，而去年养猪全行业亏损的至暗时刻，小猪仔一度跌到30元一头，甚至免费处理的田地。
看到这里，相信很多读者也知道我想说什么了：商品都有价格周期。
目前玉米紧平衡，高价高利润，种植成本没大家想象的那么高。真正下跌浪的时候，所谓的成本支撑，比不少产业人士想象的要低得多。
有人说，商品价格跟成本没关系。在供应紧平衡和炒作的前提下，其实我是认同的。而现在无疑就是属于这个阶段。国家在累库，供应紧平衡，南北现货倒挂，进口成本比我们自产的价格要高的多，粮食危机的炒作，能量类小麦高粱等替代品的价格支撑。这无疑是多头的底气，甚至是很长一段时间的底气所在。而空头的支撑似乎被习惯性忽视：需求疲弱，大家都不怎么卖的动货，养殖行业还在盈亏线上苦苦挣扎，采购接近躺平，保供应为主。
反映商品价格最直接的就是供求关系。我们顺着上面的多空逻辑来一条一条理出来。了解供应，就要了解玉米的供应来源，国内口粮类产品以自我生产基本满足需求为核心原则；与每年需要大量进口的大豆不同，玉米国内自产超过90%，进口量最高的年份也不过3000多万吨，定价权牢牢掌握在自己手上，不用看CBOT玉米的脸色。
CBOT进口玉米成本核算（配额内）
当下CBOT玉米763美分，美湾基差108，海运费80：
((108+763) *0. 3937 +80)* 1.01 * 1.09 *6.7+ 70=3190元/吨
我们看现在的美玉米进口的成本，是远高于国内玉米港口价格的。而在正常年份，进口玉米价格远低于国内玉米价格。因此不少人用国际高粮价推算，国内粮食需要通过涨价达到接近持平国际粮价，也就是3200以上的价格，他们忽略了一个问题，我国玉米定价权牢牢掌握在自己手里，自给率高，国际价格只能借鉴和参考，而非主导作用，不然国际玉米低价时，国内玉米也得跟国际玉米价格相近才对。
国家累库的影响肯定是有的，具体影响要看规模。站在国家的角度，粮食价格过低会打击农民的种植积极性，谷贱伤农，而价格过高，会伤害深加工企业，养殖乃至广大民众的物价水平，目前的市场结构，无疑是后者更重要。现货价格南北倒挂更像是结果，而非原因。另外随着玉米价格的高企，高粱小麦稻谷木薯粒等等能量类原料替代价格也进入历史高位区间。前段时间贸易商买小麦的热情，随着这两周玉米价格的下跌，似乎也被浇灭了。由此可见，替代品的支撑似乎也不是那样坚挺？
说了这么多，其实依然没讲到缺玉米的问题，那么现在就聊。粮食危机，通胀炒作，供应紧平衡的预期下，行业内大型的饲料集团基本都进入了躺平阶段——即保供应。市场平均能量类原料头寸2-3个月，部分企业头寸已经做到了10月份，而现金流不足的小饲料厂也是保供需为主，随需随买。近期做贸易的都能感受到，消费疲软，卖不动货。目前“新小麦+春玉米+进口粮+保税加工粮+拍卖稻谷+渠道玉米”，供应四个月是没什么问题的，因此在新玉米上市前，不存在缺粮的问题。新粮上市后，到2023年10月份，玉米等能量类供应整体满足市场需求（前提：1、没什么天气灾害；2、期间国家不进行大量收储）。
再补充下前面没讲完的玉米进口问题，这两年我国基本不进口美玉米了，主要玉米进口国为俄罗斯，乌克兰和保加利亚三国，最近也在积极扩大朋友圈，跟巴西洽谈。实际上，即使从现在开始不进口一吨玉米，国内供应到今年玉米新粮上市，乃至到明年九月份都是没有问题的。
既然不缺，为何玉米高位？开篇我们讲到，玉米目前的主要矛盾为强预期下的弱现实；而随着通胀预期的逐渐减弱，以及俄乌战争降温的影响，向上驱动力渐减。
供应没问题的情况下，那需求呢，我们看养殖业就知道了，无论是生猪养殖还是禽业养殖，其实都是在盈亏线上苦苦挣扎，成本为王，随需随买，需求自然不必多说。
因此目前的市场结构，不能说绝对顶部，但就玉米而言，上方空间已经很小了。接下来是否会反弹上去给出套保机会，还是进入下行通道，对于众多躺平持有大量头寸的企业来说，恐怕更需要担心的除了价格风险，还有违约风险。在历史上，产业内观点一致，从众行为普遍的时候，大都是集体犯错的时期。
当然，你很难叫醒一个装睡的人。即使一切迹象表明：当下和未来是保命和收缩战线的时期，而非扩张博收益的时期。
每轮大趋势都会行业洗牌，过去两年相对舒服的饲料行业，未来会不会像去年的生猪一样呢？我们且行且看，做个记录。
作者来源：资本小论
原标题：写在玉米上
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