作者：吴玉新/Z0002861/一德期货有色金属分析师
昨日锡价盘整后再次大幅下挫，沪锡主力合约最低下破24万整数关口，同时也打破了去年底的盘整区间，而今日锡价又迅速反弹，具体基本面分析来看：高频数据上看：（1）现货升水持续回落。近期货源较充足，现货出货者增多，而近期下游买兴不足，现货升水普遍下行。目前生产端的部分企业停产检修，但需要看到供应收缩传导至现货，现货升水回升、成交回暖才会对期货有明显支撑。
（2）库存方面，截止上周末，LME库存3005吨，国内库存3808吨，库存合计6813吨，较去年底增加3533吨，较去年同期几乎持平，边际宽松。
随着锡价的巨幅回落，昨天开始，冶炼厂选择停产检修，包括云锡、大井子锡业、个旧凯盟、伟泰锡业、云南乘风等相继发布公告，涉及产能约占全国的60%-70%，持续时间至少一个月，国内锡冶炼厂的产能利用率可能下降至40%以下。精锡供应将收缩。今年截止到4月份，锡锭和锡精矿的进口大增。
海关数据显示，精炼锡1-4月累计进口同比155.72%。锡矿砂及精矿1-4月累计进口104541吨，同比72.13%。但是后续我们看到，6月10日起，云南边境口岸孟连县因疫情封闭管理持续到月底，它是缅甸矿进口到国内的主要口岸之一；印尼5月精炼锡出口量较上月下滑42.8%，国内进口套利窗口也已经从 5 月中旬开始关闭，5 -6月份进口到中国的锡锭将大概率减少。
需求端看，国内终端消费仍偏弱。锡焊料企业 5 月开工率环比下滑 9.77%，下降幅度超市场预期。疫情好转企业复工复产加快，且锡价回落，后期消费回归可能性较大。综上，供应收缩，包括冶炼厂减产以及进口回落，需求后期回归可能性较大，但我们还是要由高频数据来跟踪，需要看到供应收缩传导至现货，现货升水回升、成交回暖、库存显著回落，届时锡价或才会构建坚实支撑。
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