【华安期货早盘策略】 2022/06/21

[早盘策略] 贵金属

【市场分析】：隔夜comex黄金小幅度收涨，沪金小幅收跌，美元指数跌0.16%报104.50。当下加息还未结束，美债利率仍有上升空间。还有一点需要关注的就是4月份中美利差开始倒挂的时候，人民币对美元通过贬值来对冲倒挂带来的压力，也给对以人民币计价的沪金一定的支撑。因此基于美债利率有上升空间，利差有进一步走阔的可能，人民币对美元升值概率较低的情况下，认为沪金要相对COMEX黄金可能更为强势一些。货币政策方面，高企的通胀不可避免的会令美联储加速紧缩，继续打压需求端来抑制通胀，通胀治理将是欧美各国政策的绝对重心。整体来看，高通胀提升黄金对冲通胀的吸引力；其次，高居不下的通胀进一步刺激市场对企业收入和利润下滑的担忧，风险偏好下降，抛售风险资产而转向美元黄金等资产。此外多项数据显示美国经济有边际放缓的现象，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。

【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略] 铜

【市场分析】：昨日铜价延续跌势，日间触及68000元/吨，隔夜夜盘跌幅有所下降报68390元/吨。铜价连续下跌后，下游买兴有所体现，昨日市场补货较上周好转。国内现货涨跌互现，20日上海地区升水报280元/吨，没有明显趋势。国内库存出现回落，铜价下行短期刺激消费，但供应仍有偏宽松预期，同时市场对经济前景较为悲观，短期铜价或仍有一定下跌空间。

【投资策略】：策略上可以采用期货空头或卖出看涨期权策略。

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：截至6月20日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4155元/吨，基差为73元/吨；热卷2210合约收于4233元/吨，基差为108元/吨；铁矿石2209合约收于748.5元/吨，基差为17元/吨。消息面，据Mysteel调研，本期山西省内钢厂供应端较上期出现明显减量，高炉方面：样本库14家钢厂高炉日产能利用率为88.6%，相比上期下降10%；轧线方面：样本库钢厂本期轧线日影响量约在2.9万吨，轧材日产能利用率为76.2%，相比上期下降4.3%。此外，6月底-7月份唐山及周边共计8家钢企10座高炉计划检修减产，检修容积共计13460m³，日均影响铁水产量约3.37万吨；在黑色系行情的负反馈驱动下，各地钢厂开始进入停产限产状态。

【投资策略】：空单持有者可继续维持头寸。

[早盘策略] 股指

【市场分析】：周一股指IF2207涨0.21%。A股沪弱深强，创业板指收复2700点关口, 日线七连阳。上证指数跌0.04%报3315.43点。北向资金单边净卖出97.03亿元。6月LPR出炉，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上期持平。海外，欧洲央行行长拉加德表示，价格上涨在各个行业变得更加普遍，基础通胀指标进一步上升。总体近期A股市场情绪转暖。海外通胀高企、能源等商品供应面变化及疫情均带来不确定性。关注各主要经济体货币政策动向。

【投资策略】：震荡思路，逢低布局多单。可通过股指期权对冲现货、期货持仓风险。

[早盘策略] 国债

【市场分析】：昨日，国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.21%，收100.18元，5年期主力合约跌0.21%，收101.27元，2年期主力合约跌0.04%，收100.95元。
资金面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨隔夜shibor报1.4180%，上涨0.40个基点；7天shibor报1.8290%，上涨9.20个基点；14天shibor报1.7860%，上涨12.20个基点；1月shibor报1.8910%，与前一交易日持平；公开市场，央行今日(本周五)进行100亿元7天期逆回购操作操作，中标利率为2.10%，与此前持平；因有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。央行6月LPR维持不变，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上月持平。

【投资策略】：策略方面，预估本周期货圈震荡，看跌T2209

[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】：6月20日，国内玉米现货价涨跌互现，玉米隔夜主力C2209跌0.34%报2896。外盘方面，美玉米偏弱运行。稻谷抛储利空玉米，但有消息称6月底稻谷将停拍，若情况属实将利多玉米，同时，种植和进口等成本高企支撑玉米价格，市场看好玉米长期行情。近期关注国内抛储政策、新麦上市和国际粮食贸易政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，玉米淀粉隔夜主力CS2207涨0.19%报3188。当前玉米淀粉企业以消库为主，走势跟随原料玉米行情调整。

【投资策略】：玉米：C2209合约关注价格回调时做多机会。
玉米淀粉：关注空CS2209多C2207套利机会

[早盘策略] 生猪

【市场分析】：6月20日，国内猪价偏强，河南地区生猪出栏均价16.76元/公斤，较上日涨0.1元。现货猪价持续走高，屠宰企业对高价猪接受能力不足，需求跟进乏力。5月猪肉进口量同比大幅下降6成。外围市场，受美联储缩减政策影响，商品市场承压，养殖利润快速转好，养殖户压栏意愿增加。09合约1m波动率在18.6%左右，较上日持平，处于低位。短线猪价偏强，但上方空间预计有限。

【投资策略】：养殖企业参与9月套保，管理价格风险

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：昨日豆粕现货价格下跌10-40不等。气象预报显示，美国中西部地区将会出现高温干燥天气，不利于大豆作物生长，利多CBOT大豆。因抛储的进行和到港量较大，港口进口大豆库存继续累库，豆粕库存也继续增加。下游养殖和饲企业利润不见好转，市场以执行前期合同为主，现货上涨空间不大。短线因油脂疲软，油厂或有挺粕意愿，持震荡观点。

【投资策略】：日内短线操作

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：昨日豆油现货价格下跌160-200元/吨，棕榈油下跌340-440元/吨。马来西亚船运机构数据显示6月前20日马棕油出口环比下降10-17%，受印尼加速出口的冲击，马棕油需求表现疲弱，BMD棕榈油继续下挫。印尼将棕榈油出口税费下调，并将配套国内销售的出口配额提高到225万吨，国际棕榈油供应将增加，利空棕油价格。近期油脂市场受能源价格和宏观影响，整体偏弱运行。

【投资策略】：偏空参与

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：周一郑棉价格延续下跌趋势。目前新疆天气稳定，棉花长势良好，棉苗平均株高50厘米左右，果枝4-5台。受市场恐慌情绪影响，轧花厂降价出货意愿稍有提振，但下游接货程度不高，市场成交偏弱。因对后市多呈悲观心态，纺企多以刚需采购为主，不敢放量怕高位接货。21日美国涉疆法案即将生效，市场呈谨慎态度。在供给充裕，需求低迷，政治因素不确定的前提下，预计棉价仍以偏弱调整探底格局为主。

【投资策略】：CF2209偏空对待；期权方面可采取买入跨式期权适当做多波动率

[早盘策略] 铝

【市场分析】：本周市场维持窄幅震荡，强预期和弱现实是当前现状，叠加美联储激进加息，造成整体工业品承压。目前看，全国疫情逐步放开带来的复工复产和积极财政政策是当前两条宏观主线，但强预期下的相对谨慎的成交，是目前主要矛盾，叠加加息预期，市场或将进一步承压。
沪铝基本面：供给端因仍处于高位，是否因为利润缩减出现停产检修仍需观察，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律。氧化铝港口库存开始出现反弹，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在2000元/左右波动。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向，若市场进一步加息，铝价也将进一步承压。

【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎
期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。

[早盘策略] PP

【市场分析】：受地缘消息叠加美联储加息影响，国际油价大幅回落，市场避险情绪增加，石化及中油企业出厂价格下调，现货交投氛围偏弱，商家报盘走低，拉丝主流徘徊在8550-8800元/吨。近期洛阳石化、四川石化等装置临时停车，暂缓市场供应压力，然需求面接货力度平平，整体成交逐渐下移，预计后期PP行情偏弱运行。

【投资策略】：预计短期PP2209合约上方8900压制较强，短线波动区间在8400-8900，建议低吸高抛谨慎操作

[早盘策略] 塑料

【市场分析】：受地缘消息叠加美联储加息影响，国际油价大幅回落，市场避险情绪增加。两油出厂价回落，线性主流8650-9200元/吨。二季度传统需求淡季叠加经济大环境低迷，终端订单及需求有限，市场成交不畅，上、中、下游各环节库存面临压力。农膜需求淡季，企业订单积累不足，部分企业开工维持在1-3成；预计短期PE行情偏弱运行。

【投资策略】：预计短期连塑L2209合约上方8900压制较强，短线波动区间在8550-8900，建议低吸高抛谨慎操作

[早盘策略] 甲醇

【市场分析】：甲醇高位放量下跌，市场在备货后重心仍在港口累库情况上，江苏市场主流价在2650元一带。6月港口库存到港情况环比先降后升，后续到港继续观察。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；主要是内需被疫情干扰严重，对甲醇反弹高度持谨慎态度。同时也要警惕动力煤限价执行后成本端支撑或将减弱；下游在接近2600附近有一定补货意愿。

【投资策略】：暂时观望

[早盘策略] PVC

【市场分析】：原油下跌叠加需求恢复未能放量，社会库存累库后PVC现货成交量在8000一带略有放量。09合约继续回调。华东点价09+150元左右。6月供应持续在检修季；后续要继续关注出口价格及潜在需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8150元，09合约华东主流报价基差略有扩大，电石成本支撑尚可，社会层面库存累库，需求端开工环比仍未有明显支撑，重点在于6月需求端兑现情况，预计短期PVC多头投机需求和点价博弈之下或将逐步平衡