【华安期货早盘策略】 2022/06/20

[早盘策略] 铝

【市场分析】：本周市场维持窄幅震荡，强预期和弱现实是当前现状，叠加美联储激进加息，造成整体工业品承压。AL2207合约收于19784元/吨，环比上周每吨下跌800元/吨，上海地区现货周均价为20026元/吨，环比下跌720元/吨。目前看，全国疫情逐步放开带来的复工复产和积极财政政策是当前两条宏观主线，但强预期下的相对谨慎的成交，是目前主要矛盾，叠加加息预期，市场或将进一步承压。
沪铝基本面：供给端因仍处于高位，是否因为利润缩减出现停产检修仍需观察，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律。氧化铝港口库存开始出现反弹，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在2000元/左右波动。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向，若市场进一步加息，铝价也将进一步承压。

【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎
期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。

[早盘策略] 淀粉玉米

【市场分析】：近日，国内玉米现货价稳中有跌，玉米隔夜主力C2209涨0.24%报2904。外盘方面，美玉米偏弱运行。稻谷抛储利空玉米，但有消息称6月底稻谷将停拍，若情况属实将利多玉米，同时，种植和进口等成本高企支撑玉米价格（估计玉米种植成本为2700元/吨），市场看好玉米长期行情。近期关注国内抛储政策、新麦上市和国际粮食贸易政策对玉米行情的影响。玉米淀粉方面：国内玉米淀粉现货价暂稳，玉米淀粉-玉米山东潍坊市场主流价差走低至410元/吨，玉米淀粉隔夜主力CS2207跌0.19%报3176。当前玉米淀粉企业以消库为主，走势跟随原料玉米行情调整。

【投资策略】：玉米：C2209合约关注价格回调时做多机会。
玉米淀粉：关注空CS2209多C2207套利机会

[早盘策略] 生猪

【市场分析】：6月17日，国内猪价震荡，河南地区生猪出栏均价16.66元/公斤，较上日跌0.02元。现货猪价持续走高，屠宰企业对高价猪接受能力不足，需求跟进乏力。外围市场，受美联储缩减政策影响，商品市场承压，养殖利润转好，养殖户压栏意愿增加。09合约1m波动率在18.6%左右，较上日下跌，处于低位。短线猪价偏强，但上方空间预计有限。

【投资策略】：养殖企业参与9月套保，管理价格风险

[早盘策略] 豆粕菜粕

【市场分析】：气象预报显示，美国中西部地区将会出现高温干燥天气，不利于大豆作物生长，利多CBOT大豆。因抛储的进行和到港量较大，港口进口大豆库存继续累库，但近期豆粕因成交好转，库存自高位小幅回落，不过油厂仍维持较高的开机率，豆粕仍有望累库。下游养殖和饲企业利润不见好转，市场以执行前期合同为主，现货上涨空间不大。短线因油脂疲软，油厂或有挺粕意愿，持震荡偏强观点。

【投资策略】：日内短线操作

[早盘策略] 油脂

【市场分析】：SPPOMA数据显示6月前15日马棕油产量环比增加47.9%，尽管仍有劳工短缺问题的困扰，但东南亚棕榈油增产进程总体顺利；印尼将棕榈油出口税费下调，并将配套国内销售的出口配额提高到225万吨，国际棕榈油供应将增加，利空棕油价格。近期因美联储加息带来的全球通胀攀升忧虑拖累全球股市和商品市场下跌，市场投资情绪不高，预计油脂板块继续偏弱运行。

【投资策略】：偏空参与

[早盘策略] 国债

【市场分析】：上一交易日，国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.10%，收100.39元，5年期主力合约涨0.09%，收101.40元，2年期主力合约涨0.04%，收101.01元。
资金面，上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨，隔夜shibor报1.4140%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.7370%，上涨4.90个基点；14天shibor报1.6640%，上涨3.80个基点；1月shibor报1.8910%，下跌0.10个基点；公开市场，上周央行进行500亿元逆回购操作和2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，因有500亿元逆回购和2000亿元中期借贷便利（MLF）到期，上周实现零投放零回笼。海外市场，欧洲欧元区5月CPI同比上升8.1% 续刷纪录。

【投资策略】：策略方面，预估本周期货圈震荡，小幅看涨T2206

[早盘策略] 铜

【市场分析】：近期公布的数据显示美国经济有所下滑，在激进加息预期下，市场担忧美国经济可能出现衰退。当前国内铜冶炼厂检修基本结束，电解铜供应将出现一定增量。截至16日，国内电解铜现货库存10.47万吨，市场库存出现回升，随着国内产出的回升以及下游需求的趋弱，铜库存压力或逐步增加。盘面连续下跌，持货商挺价意愿较强，截至17日，上海地区现货升水报280元/吨。预计后市交投氛围偏淡，现货贴水出货或成主流。本周铜期权隐含波动率走强，截至17日，标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为21.75%。整体来看，目前市场对经济前景及后市终端需求较为悲观，铜价仍有一定下跌空间。

【投资策略】：策略上可以采用期货空头或卖出看涨期权策略。

[早盘策略] 股指

【市场分析】：上周A 股延续涨势，沪深300指数期货 IF2207 合约周涨 1.86%至 4277.2 点，较现货贴水 31.84 点。北向资金一周整体净流入 174 亿元，两市成交额继续回升。大类资产，美股三大股指继续下跌。金价和油价均会回落，美元走强，美债收益率整体继续上行。5月我国经济逐步克服疫情不利影响，主要指标边际向好。随着稳增长政策落地见效，6 月经济运行有望进一步改善。美国加息 75 个基点，为 27 年来最大加息幅度，英国、墨西哥等央行同步加息。美国、欧盟通胀指标继续高企。总体近期 A 股市场情绪转暖。6 月以来北向资金净买入额达到 586.64 亿元。海外通胀高企、能源等商品供应面变化及疫情均带来不确定性。关注各主要经济体货币政策动向。

【投资策略】：股指维持震荡思路，逢低布局多单。短期多看少动，可通过股指期权对冲现货、期货持仓风险。

[早盘策略] 黑色金属

【市场分析】：截至上周五6月17日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4296元/吨，基差为127元/吨；热卷2210合约收于4385元/吨，基差为155元/吨；铁矿石2209合约收于790.5元/吨，基差为10元/吨。钢材方面，成材需求萎靡、去库乏力，钢厂利润持续承压；在黑色系开启负反馈机制的情况下，已有钢厂主动限产停产，若后市终端消费未见起色，钢价将继续承压，易跌难涨。炉料方面，当前铁水产量筑顶，在成材端需求羸弱、库存高企、钢厂利润被严重挤压的情况下，炉料价格的负反馈机制将得以延续。

【投资策略】：空单持有者可继续维持头寸。

[早盘策略] PP

【市场分析】：受地缘消息叠加美联储加息影响，国际油价大幅回落，市场避险情绪增加，石化及中油企业出厂价格下调，现货交投氛围偏弱，商家报盘走低，拉丝主流徘徊在8550-8800元/吨。近期洛阳石化、四川石化等装置临时停车，暂缓市场供应压力，然需求面接货力度平平，整体成交逐渐下移，预计后期PP行情偏弱运行。

【投资策略】：预计短期PP2209合约上方8900压制较强，短线波动区间在8400-8900，建议低吸高抛谨慎操作

[早盘策略] 塑料

【市场分析】：受地缘消息叠加美联储加息影响，国际油价大幅回落，市场避险情绪增加。两油出厂价回落，线性主流8650-9200元/吨。二季度传统需求淡季叠加经济大环境低迷，终端订单及需求有限，市场成交不畅，上、中、下游各环节库存面临压力。农膜需求淡季，企业订单积累不足，部分企业开工维持在1-3成；预计短期PE行情偏弱运行。

【投资策略】：预计短期连塑L2209合约上方8900压制较强，短线波动区间在8550-8900，建议低吸高抛谨慎操作

[早盘策略] 棉花棉纱

【市场分析】：上周郑棉价格跌破两万大关。受外棉高位下跌影响，前期利空因素集中释放。目前新棉长势喜人，棉农多预计今年丰产。市场仍以消耗21/22年度棉花为主，仍有近40%未销售完成，销售压力较大。轧花厂诉求延长还款期限以及收储新疆棉以及拋储进口棉来缓解困境，但仍未有实质性政策出台。下游开机情况表现不佳，订单匮乏，淡季行情凸显。本月21号美国正式禁止新疆产品进口，海外市场面临考验，国内棉价上方压力明显。虽超跌后可能存在小幅反弹，但短期棉价仍需偏空对待。

【投资策略】：CF09合约偏空对待；期权方面可采取跨式期权策略做多波动率

[早盘策略] 甲醇

【市场分析】：甲醇高位放量下跌，市场在备货后重心仍在港口累库情况上，江苏市场主流价在2750元一带。6月港口库存到港情况环比下降，给与前期市场反弹空间。伊朗为主的海外开工率仍然较高，进口冲击压力仍然存在；主要是内需被疫情干扰严重，对甲醇反弹高度持谨慎态度。同时也要警惕动力煤限价执行后成本端支撑或将减弱；下游在接近2700附近有一定补货意愿。

【投资策略】：暂时观望

[早盘策略] PVC

【市场分析】：原油下跌叠加需求恢复未能放量，社会库存累库后PVC现货成交量在8000一代略有放量。09合约继续回调。华东点价09+150元左右。6月供应持续在检修季；后续要继续关注出口价格及潜在需求增量能否兑现。华东地区电石法主流报价8150元，09合约华东主流报价基差略有扩大，电石成本支撑尚可，社会层面库存累库，需求端开工环比仍未有明显支撑，重点在于6月需求端兑现情况，预计短期PVC多头投机需求和点价博弈之下或将逐步平衡