作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄
研究助理 汤选澎
本报告完成时间 | 2022年６月24日
本周初蛋价有所回升，但随后又呈现下行趋势，整体表现出北弱南强的特点。疫情的影响逐渐消退，北京价格稳定，但是到货量有所下降；南方补货增加，价格有所上行，但是由于梅雨季对于蛋品保存不利，下游拿货谨慎。本周主产区4.29元/斤的均价较上周略涨0.02元/斤。主销区均价为4.52元/斤。
数据来源：卓创资讯，中信建投期货
本周整体库存水平继续下调，但东北山东部分库存出现累库迹象，整体来看产区仍有累库的情况，在当前延淘普遍存在，天气高温高湿的情况下预计上游出货有增加趋势。河北库存水平仍处于下降区间。本周生产环节库存天数1.43天，较上周增0.7%，流通库存下降至0.98天。河北生产环节库存1.25天，较上周1.3天继续下降，流通环节库存1.09天，较上周持平。仍处于去库阶段。
数据来源：卓创资讯，中信建投期货
由于本周补货增加，全国整体蛋品销售情况转好，本周销量7382吨，收益情况来看也较上周增7%。但是这种收益水平主要建立在部分地区蛋价走货修复以及玉米豆粕价格下行的基础上，从长期收益曲线的角度来审视，收益水平向下的趋势仍然没有改变，如果供应量仍在保持，且饲料价格下行，下游采购将获得更好的议价权，从而抑制蛋价上行的程度，甚至会出现做缩利润的情况。
数据来源：卓创资讯，中信建投期货
本周淘汰水平也是下周需要继续关注的因素，继续放缓意味着延淘的情况有增加势头，鸡龄本周稳定，但是上升的趋势表明除了有序淘汰外，赌市场的延淘也逐渐发生，本周蛋码的比例尚未出现变化，但是老鸡的延淘将会扩大潜在的大码蛋占比。考虑到2-3月补栏开始呈下行趋势，我们也可以通过蛋码结构来观察市场的存栏变化：如果进入7月后期，可以看到小码比例较大蛋比例持续上移，说明补栏的情况要好于预期，反之则说明当前存栏结构中老鸡仍有相当大的比例。这种比例的持续将扩大大码蛋的供应，进一步削弱蛋价，并拉大大-小码蛋的价差水平。考虑到延淘的继续，叠加今夏极端天气的影响，短期延淘对于蛋价的抑制或将改善淘鸡意愿。加速淘汰的兑现对于远月的存栏水平利多可期。
数据来源：卓创资讯，中信建投期货
从盘面的角度来看，现货的下移超过了期货的下移速度，体现为9月基差的继续下行，预计后期市场仍然受到需求走弱和天气的影响，预计下周蛋价仍在承压环境中抑制期货的涨幅。预计基差也将呈现震荡偏弱的局面。
综合上述情况，我们认为下周供给端仍处于释放期，阶段性的需求改善难以改变淘汰偏少的问题，在生产和流通的去库下，预计蛋价仍有震荡偏弱运行的态势。下周开始南方大部地区将经历大规模降水，且高温区域也逐渐扩大，对于蛋品的保存难度或将增加。建议观望为主，可逢低买入。
数据来源：中央气象台
