甲醇近期价格波动分析报告
从业资格号：F3075681
一、能源端支撑双走弱，甲醇回吐前期涨幅
MA主力09合约6月上旬因原油价格走暖震荡上行，6月15日美联储加息75基点以遏制高通胀，激进加息增加了市场对经济衰退的担忧，需求受抑制全球大宗商品价格大幅回落，贵金属、原油期价应声下跌，布伦特原油下跌超2个百分点，原油期货下跌3.62%，甲醇单日跌幅超3个百分点，收于2807元/吨，较9日高点2965跌去5个百分点，回吐上旬涨幅。
周初，黑色系因终端表现羸弱叠加市场悲观情绪重挫，双焦跌超10%，动力煤期货跌超4%，影响波及煤化工。6月上旬动力煤价格全线上涨，甲醇运行在自身基本面未能提供有效支撑的情况下，成本端提供强有力支撑。近期华南持续强降雨，对电煤消费形成压制，沿海八省动力煤库存处于高位，电厂对长协以外市场煤的采购积极性下降，港口市场回调带动产煤矿整体销售情况转弱，动力煤市场周内承压运行，甲醇成本支撑略有松动。截至本周五，MA09收于2544元/吨，周均价环比下跌7.39%，内蒙地区周均价下跌2.81%至2320元/吨，太仓地区周均价环比下跌5.15%至2655元/吨，华东市场基差偏弱。
二、产区出现负反馈，港口持续累库
国内甲醇整体装置开工负荷为73.44%，周环比上涨1.35个百分点，西北地区开工负荷为83.03%，周环比上涨0.74个百分点，国内非一体化甲醇装置开工负荷为65.30%，周环比增加1.49个百分点。周内传闻西北部分甲醇装置因成本压力停车降负，且7月有CTO装置甲醇检修计划，产区产量有一定收缩预期，关注实际缩量影响。周后期内蒙地区商谈在2300元/吨附近，下游及贸易商逢低采购，贴近成本线内地市场有望止跌企稳。
沿海地区甲醇库存6月呈现大幅累库，华东华南甲醇库存在111.78万吨，周环比上涨2.19万吨，较上月同期增长12.38万吨，其中江苏+13.1万吨，浙江-2.15万吨，福建-1.22万吨，广东+3.3万吨。可流通货源预估在29.4万吨，6月下至7月上旬到港量预计在75万吨附近，5月进口量在120万吨，6-7月进口量预计在110万吨。太仓地区提货量一般，实际到港量持续攀升，港口市场弱势难改。
甲醇制烯烃负荷波动有限，传统需求淡季亮点难寻。烯烃端原料走弱带动MTO利润小幅回升，低利润背景下烯烃装置提负空间有限，外采甲醇MTO装置平均负荷周环比上涨0.1%至84.32%，华北渤化装置试车成功但实际增量需求并未完全体现；传统下游甲醛、醋酸处于需求淡季，MTBE前期受油品需求提振，下旬油价回调利空市场情绪，炼厂刚需采购，MTBE对需求支撑力度减弱。
三、 后市展望
近期甲醇期价价格波动剧烈，行情受宏观及能源端持续扰动，交易难度加大。后市来看：
宏观面，6月美联储在议息会议中重申控通胀仍是首要目标，若通胀数据仍没有改善7月仍在存在加息75bp的可能，欧洲央行也宣布7月开启加息，海外流动性逐步收紧加剧市场对经济衰退的担忧，大宗商品市场受到冲击，有色、化工等板块均出现大幅下跌，市场对于“大宗商品牛市拐点”的讨论甚嚣尘上，但同时能源危机和供应链危机依然存在，供需失衡未能有效缓解的背景下，是否见顶似乎难有定论。21年以来随着宏观环境波动加剧，市场情绪变换速度快，各品种难以脱离宏观情绪独善其身，MA期价的波动性已明显增强。
基本面来看，供需格局相对宽松，周内因利润受损产区出现减产负反馈，局部有供应缩量预期。港口与内地走势分化，到港量持续高位，下游提货量一般，诚志一期7月初预计重启，沿海市场整体仍承压，关注供应缩量对贸易流向的影响。成本端，迎峰度夏来临和复工复产逐步推进，煤炭日耗仍有回升预期，但受疫情影响经济各方面数据承压，终端需求跟待观察，日耗难有超预期表现，煤炭高价面临的政策调控风险也随之加大，因此成本端支撑坚实但谨慎看待高度，当前甲醇估值偏低，下方空间有限，短期宏观利空集中释放后，市场情绪回暖或有反弹行情。
风险提示：
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