策略观点
两粕：
本周两粕基本逻辑如下：
1）美联储加息，宏观经济收紧预期强烈，内外盘大宗商品集体承压，油脂油料板块基本脱离供需面逻辑，悲观情绪蔓延；
2）USDA即将于6月末发布种植面积报告，市场机构预测种植面积有所下调；
3）虽然三季度国内进口大豆到港量预期下滑，但前期累积较多，短期库存拐点难现；
4）豆粕高价抑制终端养殖豆粕消费能力，下游成交未见提振，警惕胀库风险；
5）菜粕基本面变动不大，需求表现偏弱；
操作上，宏观环境走弱，油脂油料板块集体受累，脱离基本面支撑逻辑，盘面上短线指标全线崩坏，重点关注月末美豆种植面积报告指引，预计本周盘面跌势暂歇，宽幅震荡为主，豆粕主力运行区间3600-4000元/吨。菜粕主力运行区间3300-3800元/吨。
油脂：
本周植物油价格运行逻辑主要如下：
1）宏观经济风险释放，隔夜美豆及外围市场植物油盘面加速下挫，情绪面拖累胜于基本面变动；
2）印尼加速出口政策仍将持续，4月数据显示其期末库存达610万吨的历史高位，胀库问题仍待解决；
3）马棕实际产量恢复效率尚可，但受印尼挤占，出口表现不佳；
4）国内棕榈油进口成本延续回落，07合约期现回归以现货大幅回落为主路径，基差支撑逻辑逐步走弱，但国内库存处于绝对低位，各地可售资源偏紧，国内基本面存在支撑；
5）豆油库存达历年平均水平，消费端未见起色，油厂存在挺价意愿。
操作上，外围市场多空消息交织，全球宏观市场偏空，原油加速下挫，印尼出口加速计划放大全球棕榈油供应预期，利空内外盘棕榈，6月高频数据显示马棕复产尚可，盘面压力明显，棕榈油进口成本逼近10000，有继续回落预期。本周油脂单边延续偏空看待，但市场对美豆新作种面积的观望，以及恐慌情绪大幅释放后，盘面存在企稳支撑逻辑，空单可考虑止盈。
一、期货行情
二、现货行情
（1）豆粕现货价格24日油厂豆粕报价下调30-80元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在3950元/吨-4000元/吨，天津4000元/吨跌60元/吨，山东3950元/吨跌50元/吨，江苏3980元/吨跌70元/吨，广东3990元/吨跌80元/吨。（2）油脂现货价格24日全国豆油现货均价10612元/吨，较上一交易日跌256元/吨；国内24度棕榈油均价在11855元/吨，较上一交易日跌843元/吨。市场成交已压缩至绝对刚需。
三、油脂油料成本及压榨利润
【进口棕榈油】周内棕榈油进口成本整体重心下挫。截止到 6 月 23 日马来西亚棕榈油离岸价为1255美元，较上周四跌 207 美元；进口到岸价为 1284 美元，较上周四跌 207 美元；进口成本价为 10337.46 元/吨，较上周四跌 1571.54 元/吨。
四、国外油脂油料供需面
4.1 国外大豆供需情况
从美豆看，6月11日凌晨USDA发布6月供需报告，该报告整体符合此前预期，中性看待，数据来看，该报告上调了2021/22年度的美豆出口及期末库存、2022/23年度美豆期末库存、2021/22年度南美产量及压榨量。在延续此前报告继续上调美豆出口量3000万蒲后，美国期末库存降至2.05亿蒲。巴西大豆旧作产量增加了100万吨至1.26亿吨，阿根廷产量上调140万吨至4340万吨，同时调整进口20万吨和压榨25万吨后，期末库存增加135万吨至2065万吨。本月末USDA将公布新作种植面积，目前市场各机构预期该面积较3月预期数据有所下降。IHS Market公司：预计2022年美国大豆播种面积为8873.5万英亩，较之前下调28万英亩，根据52蒲/英亩的平均单产预估，大豆产量将达到45.7亿蒲。Barchart公司：预计今年美国大豆产量44亿蒲式耳，单产49.5蒲/英亩（暗示收获面积8889万英亩，播种面积约8960万英亩）。美国农业部预测为46亿蒲和51.5蒲/英亩。而早在本月初，Informa经济公司发布报告，预计2022年美国大豆播种面积接近8900万英亩，低于美国农业部3月份播种意向报告所预测的9100万英亩。平均预计在8900万英亩，比之前下调200万英亩，降幅2.2%，相对于21/22年8720万英亩，增幅由前期增4.3%降低到增2%。另外，美国新季大豆已进入种植期，据USDA作物生长报告称，截至6月19日(周日)，美国大豆播种进度为94%，上周88%， 去年同期97%，五年同期均值为93%。报告出台前分析师预计大豆播种完成95%。截至周日，出苗率为83%，上周70%，
去年同期90%，五年均值84%。大豆优良率为68%，上周70%，去年同期60%。分析师平均预期优良率为69%。从南美大豆看，ANEC称，2022 年 6 月份巴西大豆出口量可能达到 941 万吨，比 5 月份的出口减少85.1 万吨，比去年同期减少 7.1%。
4.2 国外油脂供需情况
（1）马来棕榈油供需——复产进度尚可，出口表现不佳，月末有望增库
马来西亚棕榈油局（MPOB）发布5月报告，该报告整体符合此前市场预期，中性看待。具体来看，马棕5月产量146.1万吨，环比微降0.07%，同比下降7.03%，高于市场此前预估的140万吨；5月进口量5.1万吨，环比下降34%，同比下降43%，符合市场此前预估的5-6万吨；印尼出口禁令期间马棕出口数量大幅上周，5月马棕出口量135.9万吨，环比增加28.89%，同比增加7.41%，高于市场预估的127万吨；期末库存152.2万吨，环比下降7.32%，同比下降3.01%，符合市场预估的151-154万吨。高频产量数据来看，MPOA数据显示2022年6月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比增加15.9%，其中马来半岛增加19.38%，沙巴增加10.16%，沙捞越增加8.21%，马来东部增加19.38%。高频出口数据来看，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为363,732吨，较5月1-10日同期出口的376,573吨减少3.4%。（2）印尼棕榈油供需——4月数据显示累库印尼棕榈油协会(GAPK)周四发布的数据显示，印尼4月棕榈油(含精炼棕榈油)出口量为209万吨，较去年同期减少20.75%，出口受到旨在管理国内食用油价格的政府措施的影响。印尼4月毛棕榈油产量为388万吨，较前月增加2.67%。与此同时，截至4月底印尼棕榈油库存为610万吨，较3月增加7.4%。
五、国内油脂油料供需面
5.1大豆进口情况
据海关数据显示，5月中国大豆进口量为827.5万吨，环比4月增加19.6万吨，增幅2.4%；同比去年减少133.5万吨，减幅13.9%。
据Mysteel农产品团队对2022年6月、7月及8月的进口大豆数量初步统计，其中6月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共142船，共计约923万吨，7月进口大豆到港量预计为720万吨，8月进口大豆到港量预计为690万吨。
5.2 油厂开机率及压榨情况
根据Mysteel农产品统计，截至6月17日当周，111 家油厂大豆实际压榨量为 188.34 万吨，开机率为 65.46%。
5.3 油脂油料库存情况
豆粕：根据Mysteel农产品统计，2022 年第 23 周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为 585.17 万吨，较上周增加 72.63 万吨，增幅 14.17%，同比去年减少 5.2 万吨，减幅 0.88%。大豆库存连续第十周增长，涨至2021 年 6 月以来的高位。豆粕库存为 95.1 万吨，较上周减少1.18 万吨，减幅 1.23%，同比去年减少 2.19 万吨，减幅 2.25%。油脂：根据Mysteel农产品统计，截至2022年6月23日（第23周），全国重点地区豆油商业库存约94.63万吨全国重点地区豆油商业库存约 94.632 万吨，较上周增加 2.322 万吨，增幅 2.52%；全国重点地区棕榈油商业库存约20.33 万吨，较上周减少 2.33 吨，降幅 10.30%
5.5豆粕终端供需情况
六、油脂油料套利分析
七、豆粕及棕榈油期权统计
2022年6月27日发布于北京
姜振飞
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