行情回顾：
截止6月24日收盘，COMEX黄金期货主力月跌 0.65%，报1828.10美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌1.72%，报21.175美元/盎司；内盘沪金主力25日夜盘报393.64元/克，月跌1.35%；沪银主力25日夜盘报4525元/千克，月跌4.05%。6月金价整体维持区间震荡，符合此前判断；银价呈现季节性回落。人民币汇率较月中小幅调升，内盘贵金属价格表现弱于外盘。
逻辑观点：
（1）消息面看，美联储的紧缩货币政策仍然是决定贵金属价格走势的主要因素。月中美联储6月FOMC议息会议宣布，加息75个基点，维持此前的缩表节奏。月末鲍威尔主席再度进行鹰派表态，强调联储加息对抗通胀的决心。鲍威尔在两院就半年度货币政策报告做证词陈述，承认此前美联储一定程度上对通胀形势有所误判；美国经济有陷入衰退的可能，实现经济软着陆非常具有挑战性。整体而言，贵金属价格月中冲高回落，随后维持偏弱震荡。考虑到近期美国通胀形势表现出超出预期的韧性，在通胀实现较大幅度的回落以前，预计美联储短期仍将维持较大的加息幅度，7 月或仍将加息75个基点，贵金属价格持续承压，短线或维持偏弱震荡。
（2）基本面看，美国近期经济数据表现较为疲弱，市场对于美国经济或将陷入衰退的担忧情绪持续发酵。消费修复有所放缓；经济景气度数据仍维持于荣枯线上方，但较此前有所回落；就业表现相对强劲；通胀维持高企，此前通胀拐点出现的逻辑已被证伪。后续仍需持续关注美国最新经济数据表现，若基本面超预期走弱，中长期角度而言不排除四季度美联储考虑放缓加息节奏的可能性。
（3）资金面看，月末贵金属资金投机情绪有所回升，中长期配置资金持仓有所流出。最新当周 COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加12256手至61816手；COMEX白银期货投机性净多头头寸增加6008手至7809手。SPDR黄金ETF持仓报 1061.04吨，月内小幅流出6.16吨；SLV白银ETF持仓报16858.11吨，较上月流出369.26吨。
展望与建议：上月主要建议沪金(395-408)内区间操作。考虑到日线级别呈现三角形态偏弱整理，近期金价或仍将维持偏弱震荡，建议思路不变，区间小幅下移，沪金短线于沪金(390-405)内区间操作。
风险因素：全球金融市场出现流动性问题。
一、行情分析研判
（一）6月金价偏弱震荡，银价有所回落
截止6月24日收盘，COMEX黄金期货主力月跌0.65%，报1828.10美元/盎司；COMEX白银期货主力月跌1.72%，报21.175美元/盎司；内盘沪金主力25日夜盘报393.64元/克，月跌1.35%；沪银主力25日夜盘报4525元/千克，月跌4.05%。6月金价整体维持区间震荡，符合此前判断；银价呈现季节性回落。人民币汇率较月中小幅调升，内盘贵金属价格表现弱于外盘。
（二）美国经济衰退隐忧渐显
基本面看，美国近期经济数据表现较为疲弱，市场对于美国经济或将陷入衰退的担忧情绪持续发酵。消费修复有所放缓，5月美国零售销售月率录得-0.3%，低于此前预期。经济景气度数据仍维持于荣枯线上方，但较此前有所回落，美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，服务业PMI初值录得51.6，均低于市场预期及前值。就业表现相对强劲，5月新增非农就业人数录得大幅超出预期的39万人，5月时薪增速小幅回落至5.2%。通胀维持高企，此前通胀拐点出现的逻辑已被证伪，5月CPI同比向上升至8.5%，仍处于历史高位。后续仍需持续关注美国最新经济数据表现，若基本面超预期走弱，中长期角度而言不排除四季度美联储考虑放缓加息节奏的可能性。
（三）美联储近期或维持较大加息幅度
消息面看，美联储的紧缩货币政策仍然是决定贵金属价格走势的主要因素。月中美联储6月FOMC议息会议宣布，加息75个基点，维持此前的缩表节奏。月末美联储主席鲍威尔在两院就半年度货币政策报告做证词陈述，承认此前美联储一定程度上对通胀形势有所误判：当前美国通胀过热，事后看来通胀并不是“暂时的”；美联储具有无条件对抗通胀的决心，将继续通过加息对抗通胀；美国经济有陷入衰退的可能，实现经济软着陆非常具有挑战性。本轮加息力度超出此前预期，但临近议息会议时市场已快速对联储加大加息幅度有所定价。月末鲍威尔主席再度进行鹰派表态，强调联储加息对抗通胀的决心。整体而言，贵金属价格月中冲高回落，随后维持偏弱震荡。考虑到近期美国通胀形势表现出超出预期的韧性，在通胀实现较大幅度的回落以前，预计美联储短期仍将维持较大的加息幅度，7月或仍将加息75个基点，贵金属价格持续承压，短线或维持偏弱震荡。
（四）投机情绪有所回升，配置资金持仓表现偏弱
资金面看，月末贵金属资金投机情绪有所回升，中长期配置资金持仓有所流出。最新当周COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加12256手至61816手；COMEX白银期货投机性净多头头寸增加6008手至7809手。SPDR黄金ETF持仓报1061.04吨，月内小幅流出6.16吨；SLV白银ETF持仓报16858.11吨，较上月流出369.26吨。
二、图表与数据
（一）美联储加大加息幅度，贵金属价格有所回落
（二）海外宏观：美国通胀维持高企
（三）资金面：黄金、白银配置资金持仓小幅流出
（四）库存：COMEX黄金、白银库存小幅下降
（五）价差：暂无套利机会
三、近期市场动态
欧央行行长拉加德讲话称，年初以来金融稳定的风险显著增加，不断上升的利率加上不断恶化的增长前景对资产价格造成了下行压力；基础通胀指标进一步上升，欧央行预计将在7月份加息25个基点，且9月份将再次加息。美联储主席鲍威尔称，当前美国通胀过热，美联储将继续通过加息对抗通胀；美国经济有陷入衰退的可能，实现经济软着陆非常具有挑战性。
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