【20220629】聚烯烃：油价仍有支撑，供应低位
观点小结
核心观点：中性 环比看短期供需略有改善；一方面是低价下有投机备货需求，另一方面是原油反弹对油制供应施压。短期价格底部震荡，长线看增量供应压力仍在。空LL2209合约策略短期止盈。
现货成交：偏空 周内盘面止跌反弹，现货成交略有走弱。
供应水平：偏多 整体水平在84%-85%,同比偏低。
下游需求：中性 PP塑编开工下滑，原料库存下滑，主动备货力度较差。
BOPP开工下滑，消耗原料库存为主，前期跌价有补货，本周补库力度一般。
PE农膜淡季，订单稍有好转。
进出口：中性 海外价格小幅下滑，PE倒挂，PP出口小量。
煤制成本：中性 煤制利润尚可，检修装置较少。
油制成本：偏多 油制利润再度承压。
PDH：偏多 装置亏损，部分装置再度停车。
社会库存：中性 本周初步调研看，社库小幅去库，曲线平滑。
开工率中性偏低
整体开工率处于偏低水平
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整体开工率看，PP周内开工在85.2%，PE周内开工在84%。
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目前的绝对开工率处于偏低水平，同比往年也与2020年疫情期间相当。一方面，受到油制装置开工率利润限制，另一方面，部分装置故障检修周期较长，因此，短期供应端缩量较多。
数据来源：紫金天风期货
标品排产中性水平
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排产结构性看，LL目前排产比例约36.8%，处于偏高水平。PP拉丝排产比例约32.6%，处于中值区间。
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非标价差看，LL较HD注塑有明显走弱，拉丝与低融共聚价差依旧处于低位。
数据来源：紫金天风期货
PP检修
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PP检修装置方面，周内新增停车装置不多，神华宁煤4#故障检修，其余油化工装置多为前期停车装置尚未开车。
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6月份装置检修损失量约35万吨。
数据来源：紫金天风期货
PE检修
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PE方面，周内中煤榆林短修5天，其余装置均为前期停车尚未开车的油化工装置。
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整体上看，6月份,PE检修损失量预计36吨。
数据来源：紫金天风期货
PP增量装置即将释放
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PP增量装置，天津渤化和山东鲁清7月份预计陆续投产。中景石化预计9月份。
数据来源：紫金天风期货
PE增量装置
数据来源：紫金天风期货
价格回落后有主动补库动能
PE农膜淡季，低价下有一定拿货意愿
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PE农膜样本开工15%，环比+1%。农膜企业原料库存天数小幅去化，环比-0.2%。农膜企业当前订单稍有好转，企业原料备货力度一般，低价下做一定原料库存。整体需求尚处于淡季当中。
数据来源：隆众资讯
PP塑编需求较弱
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PP下游样本塑编企业数据看，开工率45%，环比-2%，样本企业订单量-1.2%，样本企业原料库存-1.9%，成品库存-1.3%。
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整体上看，塑编企业新增订单情况较差，企业原料库存绝对值低位，环比还在去化，而刚需开工率也有所下滑，短期看，尽管原料价格有所下滑，但不论是投机备货需求还是刚需仍不乐观。
数据来源：紫金天风期货、隆众资讯
BOPP原料库存消耗，存补库动能
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BOPP周度开工率在63%，环比-1%。样本企业成品库存+21.7%，原料库存-12%。
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短期看，前期bopp企业原料库存处于偏高位置，工厂以消耗原料库存为主，成品库存略有积压。而在库存消耗至低位时则有部分工厂在低价主动补库。
数据来源：隆众资讯、紫金天风期货
下游开工率稳中有降，包装膜环比改善
数据来源：紫金天风期货
现货成交
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样本贸易商成交数据看，上周跌价时低价补库能力尚可，本周止跌企稳反弹后，成交量迅速下滑。下游工厂前期具有一定备货库存的情况下，后面持续补库的意愿或有下滑。
数据来源：网络资源
生产装置再度承压
油制煤制利润双双下滑
数据来源：紫金天风期货
轻烃和MTO生产利润稍显疲软
数据来源：紫金天风期货
原料价格下跌，下游工厂生产利润走强
数据来源：紫金天风期货
盘面止跌反弹，基差小幅收敛
基差平水左右
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基差看，本周盘面止跌反弹，现货稳定，基差向上小幅收敛。PP拉丝华东基差在平水附近，LL华东基差同样平水左右。
数据来源：紫金天风期货
本周预计小幅去库
数据来源：紫金天风期货
海外现货价格小幅回调
PE进口
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PE方面，LL东北亚CFR报价1115美元/吨，环比-5美元/吨。进出口预期向上微调，6-7月份到港量稍有增加。
数据来源：紫金天风期货
PP出口
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PP拉丝料本周CFR东北亚在1035美元/吨，而国内现货止跌企稳，出口套利空间小幅收敛。
数据来源：紫金天风期货
平衡表
PE平衡
数据来源：紫金天风期货
PP平衡
数据来源：紫金天风期货
作者：朱一帆
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