转载和引用内容请注明来源

策略摘要玻璃：由于地产改善缓慢玻璃需求较弱，而玻璃供给处于相对高水平，库存不断创出新高，玻璃价格不断回落，同时部分企业已经处于亏损状态，由于玻璃产线冷修成本较高，冷修不及预期。展望下半年：房地产仍然是决定玻璃价格走势最重要因素。随着国家地产政策的不断释放，后续消费有一定环比改善空间，但国家“房住不炒”政策的持续实施，以及疫情的不断干扰，后期形势仍不容乐观。在目前超高库存的条件下，对玻璃价格很大压制。纯碱：由于纯碱企业产能有限，在长期高利润状态下，纯碱产量未出现明显增量，在供给平稳需求有增量的情况下，纯碱基本面长期向好。但由于疫情和宏观经济影响，叠加玻璃产线部分亏损，玻璃产线冷修预期时常还在干扰，注意节奏上的把握。核心观点

• 市场分析

上半年国内疫情扩散超预期，多地处于“封城”状态，影响了房地产竣工和销售进度，在此影响下，玻璃库存不断累积，玻璃价格持续回落，受其拖累纯碱盘面价格随玻璃大幅波动，而纯碱现货价格相对平稳，仍处高位，但有松动迹象，目前盘面大幅贴水现货，预期表现略显悲观。

玻璃：上半年玻璃价格大起大落，1-3月份伴随着房地产的回暖预期，玻璃产销逐步好转，期现货价格随之上涨。随后受国内疫情和地产下行影响，企业产销走弱，同时下游资金面偏紧，期现货价格一路下行跌至低点，目前部分企业已经处于亏损状态。

供给方面：上半年国内玻璃产线新建/复产共9条线，新增日熔量6500 T/D，冷修10条线，减少日熔量5550 T/D，净增950 T/D。截至目前，浮法产业企业开工率为87.58%，产能利用率为87.62%，在产日熔量为17.28 T/D左右，上半年供给一直维持相对高位水平，目前部分企业已经处于亏损状态，但由于玻璃产线冷修成本较高，冷修始终不及预期。按照统计局数据，今年1-5月国内平板玻璃累计产量4.27亿重量箱，同比增长0.5%。展望下半年，浮法玻璃仍有计划复产和新建产线约20条，合计日熔量15800T/D，同时冷修13条线，合计日熔量8300T/D，净减少日融7500T/D，由于目前玻璃价格已跌至低位，部分产线出现亏损，复产计划将受到一定影响，但全年总体看玻璃供给有望维持相对高水平，全年产量持平或小幅回落。

需求方面：今年上半年，受疫情影响和房地产行业的持续低迷，玻璃需求一直偏弱，4月份随着疫情多地爆发，房地产加速下滑，极大地影响了玻璃的需求，据测算，今年1-5月浮法玻璃表观消费同比下降9.0%。下半年，随着国家地产政策的不断释放，后续消费有环比改善空间，但国家“房住不炒”政策的持续实施，以及疫情的不断干扰，后期形势仍不容乐观。展望下半年，房地产仍然是决定玻璃价格走势最重要因素。在当前条件下，若房地产行业仅边际改善。在目前超高库存的压制下，玻璃价格很难形成很大的向上空间。同时如供给端部分产线冷修，产量有小幅下滑，在淡旺季转换期间才有阶段性供需错配机会。

库存方面：今年以来，由于年初季节性累库，叠加4、5月份疫情和地产影响，玻璃库存一直处于小幅累库状态，目前已经达到同期历史高点，按照隆众资讯统计全国浮法玻璃样本企业总库存 8037.1 万重箱，同比增长282.9%。

成本利润：今年是通胀压力较大的一年，原材料价格暴涨，以纯碱为例，沙河市场送到价从年初的2350元/吨附近上涨至3050~3100元/吨，拉动玻璃成本近200元/吨左右。由于俄乌冲突，能源价格一直处于高位，因此对玻璃成本形成很大支撑作用。3月中旬以来，随着消费的走弱，玻璃价格逐步下挫，玻璃利润大幅走低。截至 6 月 30 日，依据隆众资讯生产成本计算模型，以煤制气为燃料的浮法玻璃价格为 1546 元/吨，利润-195 元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃价格 1795 元/吨，利润-239 元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃价格 1700 元/吨，利润-49 元/吨。（以上为理论利润，实际不同企业成本利润存在一定差异）

综合来看，由于地产改善缓慢玻璃需求较弱，而供给玻璃处于相对高水平，库存不断创出新高，玻璃价格不断回落，同时部分企业已经处于亏损状态，由于玻璃产线冷修成本较高，冷修不及预期。展望下半年：房地产仍然是决定玻璃价格走势最重要因素。随着国家地产政策的不断释放，后续消费有一定环比改善空间，但国家“房住不炒”政策的持续实施，以及疫情的不断干扰，后期形势仍不容乐观。在目前超高库存的条件下，对玻璃价格很大压制。同时如供给端部分产线冷修，产量有明显下滑，在淡旺季转换期间仍有阶段性供需错配机会。

纯碱：上半年纯碱现货价格一路上涨，按照主流沙河送到价，从年初的2350元/吨涨至目前的3050-3100元/吨，而盘面价格波动较大，主要受疫情影响，以及玻璃企业冷修预期影响，出现了大幅波动。

供给方面：上半年纯碱开工率和产量维持高位，近期纯碱装置暂部分检修，开工率和产量环比有一定回落，但处于同期高位水平。上半年纯碱产能变动不大，整体产量小幅下降。按照国家统计局数据，2022年1-5月累计产量1211万吨，同比减少1.8%。

需求方面：平板玻璃约占整个纯碱需求的40%左右，对纯碱需求保持相对平稳，目前日融稳定在17.0-17.5万吨之间，处于高位，今年1-5月份玻璃产量同比小幅增长0.5%。由于平板玻璃生产线停产冷修成本高、周期长，一旦点火投产一般会保持长时间连续生产，因此对纯碱的需求量较为稳定。而光伏玻璃是今年拉动纯碱需求最大的新增来源。光伏玻璃产线投产进度略超市场预期，今年上半年已经建成投产/复产18条生产线，冷修2条，净增日融达到1.7万吨，同比去年同期增长大约60%。并且今年下半年仍有大约4.8万吨日熔产线计划投产，目前的光伏投产进度略超预期，明显好于去年。所以在光伏行业大幅发展的背景下，拉升了纯碱的下游需求。

库存方面：年初以来，随着玻璃厂和下游行业补库，碱厂库存整体呈下降趋势。按照隆众资讯数据监测，截至目前纯碱企业库存34.2万吨，同比减少30%，处于绝对低位，环比年初184万吨大幅下降。对于部分玻璃企业了解，当前纯碱库存小幅度增加，库存可用天数接近30天。纯碱库存季节性较强，四季度表现累库，一、二、三季度表现去库，今年仍有望保持以往季节性。

成本与利润：得益于纯碱现货价格高涨，从2021年初至今纯碱生产企业维持着高利润，按照氨碱法工艺生产，目前纯碱成本大约1720元/吨左右，纯碱仍有1300元/吨以上的利润，依然处于高利润状态。

综合来看，由于纯碱企业产能有限，在长期高利润状态下，纯碱产量未出现明显增量，在供给平稳需求有增量的情况下，纯碱基本面长期向好。但由于疫情和宏观经济影响，叠加玻璃产线部分亏损，玻璃产线冷修预期时常还在干扰，注意节奏上的把握。

• 策略

玻璃：中性，待疫情和地产好转

纯碱：中性，等待玻璃价格企稳

• 风险

全球经济形势，地产及宏观经济改善情况、全国疫情变化、浮法玻璃产线冷修情况，光伏玻璃产线投产情况等。

报告全文

一、玻璃价格：玻璃价格先扬后抑，价格低于年初水平

1.1 价格：先扬后抑，期现价格低于年初水平

今年上半年，玻璃价格一度震荡上行，全国平均价格从年初2000元/吨附近上涨至2377元/吨附近，上涨377元/吨。期货盘面主力合约也从1月份低位1700元/吨上涨至2366元/吨，累计上涨666元/吨。农历春节过后，由于下游需求未见明显好转，在绝对的高价格、高利润下，价格急速下跌，目前全国平均价格已回落至1740元/吨，累计下跌637元/吨，期货盘面从最高点回落至1602元/吨，累计下跌764元/吨。

1.2 利润：玻璃利润急速回落 部分产线出现亏损

纯碱是生产玻璃最主要的原料，占玻璃生产成本比重大概在20-30%。此外燃料在玻璃成本占比也比较大，不同燃料成本差异较大，大约占30-50%。今年是通胀压力较大的一年，原材料价格暴涨，以纯碱为例，沙河市场送到价从年初的2350元/吨附近上涨至3050~3100元/吨，拉动玻璃成本近200元/吨左右。而能源价格一直处于高位，对玻璃成本形成很大支撑作用。

3月中旬以来，随着消费的走弱，玻璃价格逐步下挫，玻璃利润大幅走低。截至 6 月 30 日，依据隆众资讯生产成本计算模型，以煤制气为燃料的浮法玻璃价格为 1546 元/吨，利润-195 元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃价格 1795 元/吨，利润-239 元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃价格 1700 元/吨，利润-49 元/吨。（以上为理论利润，实际不同企业成本利润存在一定差异）

1.3 价差：期现货同步回落，月间差近弱远强

今年上半年玻璃主力合约基差表现弱于往年，整体波动相对较小，基本在-300-100元/吨区间震荡运行，近期随着期现货价格回落，近月玻璃主力合约基差逐步走缩。

同时，月间差方面，由于4月份开始现货价格的持续下跌，近月玻璃价格下跌较为明显，叠加有冷修预期，远月合约强于近月合约表现，9-1价差表现出近弱远强格局。

二、玻璃供需：供给维持高位，需求不及预期

2.1 供给：冷修成本较高，玻璃供给维持相对高位 

今年以来，玻璃整体供给同比维持高位，按照产线统计，国内玻璃产线新建/复产共9条线，新增日熔量6500 T/D，冷修10条线，减少日熔量5550 T/D，净增950 T/D。截至目前，浮法产业企业开工率为87.58%，产能利用率为87.62%，在产日熔量为17.28 T/D左右，上半年供给一直维持相对高位水平，目前部分企业已经处于亏损状态，但由于玻璃产线冷修成本较高，冷修始终不及预期。

按照统计局数据，今年1-5月国内平板玻璃累计产量4.27亿重量箱，同比增长0.5%。展望下半年，浮法玻璃仍有计划复产和新建产线约20条，合计日熔量15800T/D，同时冷修13条线，合计日熔量8300T/D，净减少日融7500T/D，由于目前玻璃价格已跌至低位，部分产线出现亏损，复产计划将受到一定影响，但全年总体看玻璃供给有望维持相对高水平，全年产量持平或小幅回落。

由于海外能源价格高企，叠加国内价格比较低迷，今年以来进口大幅减少，而出口出现明显增长，但由于外需规模较小，对整体供需影响不大。据海关数据显示，今年1-5月我国浮法玻璃累计进口量为10.6万吨，同比减少55%，累计出口24.9万吨，同比增加61%，累计净出口14.3万吨，增长279%。其中，5月份我国浮法玻璃进口1.4万吨，同比减少67%；5月份出口6.2万吨，同比增68%。

2.2 需求：上半年受疫情和地产双重影响 玻璃消费同比大减

房地产作为玻璃下游最大的行业，自去年年中以来，房地产销售和新开工都出现了大幅的下滑，部分民企债务违约频发，房地产行业进入至暗时刻，低迷的表现直接拖累了玻璃消费。进入2022年，叠加疫情的超预期的爆发，房地产行业表现继续低迷，国家统计局数据显示，1~5月份，全国房地产开发投资52134亿元，同比下降4.0%；房地产开发企业房屋施工面积831525万平方米，同比下降1.0%；房屋新开工面积51628万平方米，下降30.6%；房屋竣工面积23362万平方米，下降15.3%。

今年上半年，受疫情影响和房地产行业的持续低迷，玻璃需求一直偏弱，4月份随着疫情多地爆发，房地产加速下滑，极大地影响了玻璃的需求，据测算，今年1-5月浮法玻璃表观消费同比下降9.0%。

虽然目前房地产的各项数据还处于下滑区间，但是从单月数据来看，表现出了明显的边际回暖迹象，即使在疫情扰动增大的整体经济环境下，5月份各项数据环比都出现了一定的增量，同比降幅也在收窄：房地产开发投资环比增长13.96%，施工面积环比增长4.94%，新开工面积增长20.07%，竣工面积增长16.63%，销售面积增长27.58%。预计6月份房地产数据将进一步环比改善。下半年，随着国家地产政策的不断释放，后续消费有环比改善空间，但国家“房住不炒”政策的持续实施，以及疫情的不断干扰，后期形势仍不容乐观。

2.3 库存：持续小幅累库 已达同期历史高位

年初农历春节前后玻璃步入季节性累库，叠加4、5月份疫情和地产影响，玻璃库存一直处于小幅累库状态，目前已经达到同期历史高位，按照隆众资讯统计全国浮法玻璃样本企业总库存 8037.1 万重箱，同比增长282.9%。进入三季度，逐渐步入季节性淡季，下游需求受高温和雨水影响，库存仍将面临较大压力。

三、纯碱价格：现货稳步上涨，盘面大起大落

3.1 价格：现货稳步上涨，盘面大起大落

上半年光伏投产略超预期，纯碱供需形势向好，现货价格一路上涨，按照主流沙河送到价，从年初的2350元/吨涨至目前的3050-3100元/吨，而盘面价格波动较大，主要受疫情影响，以及玻璃企业冷修预期影响，出现了大幅波动。

3.2 利润：随价格不断上升 维持高利润状态

联产法原料主要为原盐、煤炭，而氨碱法原料主要为原盐、焦炭、石灰石，在加上蒸汽、电、其他投入、折旧等测算成本。得益于纯碱价格的上涨，2021年初至今，纯碱行业一直维持高利润状态，按照氨碱法工艺生产，目前纯碱成本大约1720元/吨左右，纯碱仍有1300元/吨以上的利润， 而联产利润从年初1100元/吨附近涨至2500元/吨，依然处于绝对的高利润状态。

3.3 价差：期现基差大幅波动，月间差近强远弱

今年上半年由于纯碱供需形势向好，现货价格一路稳定上涨，而盘面价格主要受疫情影响，以及玻璃企业冷修预期影响，出现了大幅波动。从而带动纯碱期现价差大幅波动，目前纯碱主力合约基差大幅走扩。

同时，由于玻璃产线存在检修预期，叠加纯碱库存在四季度季节性累库，9-1价差表现出近强远弱格局。

四、纯碱供需：供给刚性需求有增 纯碱基本面向好

4.1 供给：纯碱产能不足 高利润条件下产量未明显增加

上半年纯碱开工率和产量维持高位，近期纯碱装置暂部分检修，开工率和产量环比有一定回落，但处于同期高位水平。上半年纯碱产能变动不大，整体产量小幅下降。按照国家统计局数据，2022年1-5月累计产量1211万吨，同比减少1.8%。

4.2 需求：维持高位 同时出口大超预期

平板玻璃对纯碱需求保持平稳，平板玻璃约占整个需求的40%左右，前面已经提到，目前日融稳定在17.0-17.5万吨之间，处于高位，今年1-5月份玻璃产量同比小幅增长0.5%。由于平板玻璃生产线停产冷修成本高、周期长，一旦点火投产一般会保持长周期24小时不间断生产，因此对纯碱的需求量较为稳定。

而光伏玻璃是今年拉动纯碱需求最大的新增来源。光伏玻璃产线投产进度略超市场预期，今年上半年已经建成投产/复产18条生产线，冷修2条，净增日融达到1.7万吨，同比去年同期增长大约60%。并且今年下半年仍有大约4.8万吨日熔产线计划投产，目前的光伏投产进度略超预期，明显好于去年。所以在光伏行业大幅发展的背景下，拉升了纯碱的下游需求。

在进出口方面，近两年全球能源价格高涨，叠加俄乌冲突，助推了海外纯碱生产成本，这将有利于我国纯碱的出口，按照海关数据统计，今年1-5月份累计出口纯碱65.8万吨，同比增长69%，累计进口8.5万吨，维持低位，累计净出口57.3万吨，同比增55%。其中，5月份纯碱进口19.6万吨，同比增229%，而进口仅为0.6万吨。

由于海外目前能源价格仍处高位，叠加去年净出口的低基数，预计全年净出口有望净增加40-60万吨，这样将大幅拉动纯碱全年的消费水平。

4.3 库存：持续下降 碱厂库存已降至同期低位水平

年初以来，随着玻璃厂和下游行业补库，碱厂库存整体呈下降趋势。按照隆众资讯数据监测，截至目前纯碱企业库存34.2万吨，同比减少30%，处于绝对低位，环比年初184万吨大幅下降。对于部分玻璃企业了解，当前纯碱库存小幅度增加，库存可用天数接近30天。纯碱库存季节性较强，四季度表现累库，一、二、三季度表现去库，今年仍有望保持以往季节性。

五 、下半年展望

5.1 过高的冷修成本 玻璃保持高供给状态

目前，国内浮法玻璃产线部分处于亏损状态，但由于以下几点，玻璃企业冷修或减产意愿不强：（1）浮法玻璃开工较难控制。一方面浮法玻璃窑炉常年稳定生产，冷修费用较高，浮法产线常规冷修需更换耐火砖材料，常规600吨/日窑炉冷修费用约5000万左右。近年来浮法玻璃、光伏玻璃产能持续增加，同时今年光伏玻璃产能投放较为集中，耐火砖较为紧张，冷修可能需要更长时间（正常情况下冷修需3-4个月）。并且再次点火需要一个月烤窑期，另外停产保窑也会产生较高成本；减产增加单位成本，生产稳定性下窑炉拉引存在上下限。（2）正常年份看，一般上半年为相对淡季，下半年进入传统旺季。传统“金九银十”尚未到来，浮法玻璃厂家存一定观望情绪。且浮法玻璃企业近两年盈利良好，现金流仍相对较好。因此，短期玻璃企业冷修或减产意愿不强。下半年传统旺季需求改善节奏及力度将是下半年行情的重要影响因素。整体看下半年高产能、高库存仍对市场形成压力，需求改善节奏及力度是决定价格及冷修进度的关键因素。若价格持续较为低迷，部分产线或在进入下半年后逐步冷修，考虑到现金流情况，多数有望在2023年春节前后淡季进行冷修。因此，下半年玻璃有望保持高供给状态。

5.2 房地产仍然决定玻璃的走势 过高库存压制玻璃表现

首先房地产方面，玻璃的下游最主要是房地产行业，约占玻璃需求的75-80%。由于上半年的疫情防控和管制措施，对政府财政收入冲击同样巨大：一方面各项防疫措施依赖财政支出，另一方面房地产行业低迷直接影响了土地出让收入。因此各级政府纷纷出台各类刺激措施，力求扭转房地产行业当下的颓势，其中包括放宽房地产企业融资限制、降低房贷利率、放松落户和限购措施等，甚至有部分地区甚至已经开始将房地产销售纳入政府工作人员考核指标。各项刺激措施的出台，对房地产行业的利好是毋庸置疑的，从高频的数据统计来看，6月份房地产回暖迹象更为明显，其中全国30大中城市商品房周度成交面积表现最为亮眼，6月后两周成交量维持在450万平方米左右，已经接近去年同期水平。目前各项刺激政策已经开始慢慢发挥出作用，房地产行业筑底回暖的趋势愈发明显。因此可以预测下半年房地产投资还将保持增长，环比降幅从3季度起有望收窄，全年可以期望保持同比持平，对玻璃消费的带动作用不容小觑。综合来看，由于地产改善缓慢玻璃需求较弱，而供给玻璃处于相对高水平，库存不断创出新高，玻璃价格不断回落，同时部分企业已经处于亏损状态，由于玻璃产线冷修成本较高，冷修不及预期。展望下半年：房地产仍然是决定玻璃价格走势最重要因素。随着国家地产政策的不断释放，后续消费有一定环比改善空间，但国家“房住不炒”政策的持续实施，以及疫情的不断干扰，后期形势仍不容乐观。在目前超高库存的条件下，对玻璃价格很大压制。同时如供给端部分产线冷修，产量有明显下滑，在淡旺季转换期间仍有阶段性供需错配机会。

5.3 纯碱供给刚性 需求稳步增加 供需格局较优

由于纯碱企业产能有限，在长期高利润状态下，纯碱产量未出现明显增量。而在需求方面，光伏是拉动纯碱需求的最主要来源。5月30日国家能源局最新数据显示，截至目前，光伏发电在建项目1.21亿千瓦，预计全年光伏发电新增并网1.08亿千瓦，同比上年实际并网容量增长95.9%。若计划能完成，中国光伏新增装机必然创历史新高，今年新增并网量将大幅超出市场预期。另外，5月14日发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。文件明确指出到2025年，公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%；鼓励公共机构既有建筑等安装光伏或太阳能热利用设施。到2030年，我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系。所以在光伏行业大幅发展的背景下，光伏玻璃表观消费大幅增长，大幅拉升了纯碱的下游需求。而在进出口方面，近两年全球能源价格高涨，叠加俄乌冲突，助推了海外纯碱生产成本，这将有利于我国纯碱的出口，预计全年净出口有望净增加40-60万吨，这样将大幅拉动纯碱全年的消费水平。所以，纯碱从供需上来看，有望持续向好。

5.4 平板玻璃价格不断回落 冷修成为重要干扰因素

由于疫情和地产影响，浮法玻璃需求始终偏弱运行，叠加玻璃产线部分亏损，玻璃产线冷修预期时常还在干扰，目前海外尤其美欧国家，通胀严重，市场对其经济发展担忧，大宗商品价格前期处于高位状态，近期均有回落，后期仍需注意节奏上的把握。

六 、总结

上半年国内疫情扩散超预期，多地处于“封城”状态，影响了房地产竣工和销售进度，在此影响下，玻璃库存不断累积，玻璃价格持续回落，受其拖累纯碱盘面价格随玻璃大幅波动，而纯碱现货价格相对平稳，仍处高位，但有松动迹象，目前盘面大幅贴水现货，预期表现略显悲观。展望下半年：玻璃：由于地产改善缓慢玻璃需求较弱，而玻璃供给处于相对高水平，库存不断创出新高，玻璃价格不断回落，同时部分企业已经处于亏损状态，由于玻璃产线冷修成本较高，冷修不及预期。展望下半年：房地产仍然是决定玻璃价格走势最重要因素。随着国家地产政策的不断释放，后续消费有一定环比改善空间，但国家“房住不炒”政策的持续实施，以及疫情的不断干扰，后期形势仍不容乐观。在目前超高库存的条件下，对玻璃价格很大压制。同时如若供给端部分产线冷修，产量有明显下滑，在淡旺季转换期间才有阶段性供需错配机会。

纯碱：由于纯碱企业产能有限，在长期高利润状态下，纯碱产量未出现明显增量，在供给平稳需求有增量的情况下，纯碱基本面长期向好。但由于疫情和宏观经济影响，叠加玻璃产线部分亏损，玻璃产线冷修预期时常还在干扰，叠加海外尤其美欧经济令市场担忧，注意节奏上的把握。

■ 策略

玻璃：短期中性，待疫情和地产好转

纯碱：短期中性，等待玻璃企稳后择机做多

■ 风险

全球经济形势，地产及宏观经济改善情况、全国疫情变化、浮法玻璃产线冷修情况，光伏玻璃产线投产情况等。

往期推荐

【压产系列专题4】压产政策再起风 煤焦供需紧张格局缓解

【压产系列专题3】压产将至冷修难期 多螺空玻正当时

【压产系列专题2】产业政策再调整 铁矿偏紧的格局有望得到扭转

【压产系列专题1】压产政策开启 黑色产业结构再优化

【黑色专题】从铁平衡角度 废钢主动减 生铁被动补

【钢材专题】粗钢压减不在量 而是给钢材供给封顶

【铁矿专题】供给连续收缩 铁矿前景依然乐观

【纯碱专题】光伏装机再加码 纯碱消费展望更为乐观

【纯碱专题】光伏装机超预期 纯碱行情未来可期

【铁矿专题】印度上调出口关税 全球铁元素供给越发紧张

【钢材专题】疫情改变格局 中国钢材消费结构大转变

【纯碱专题】光伏投产开始发力，纯碱供需持续向好

【钢材专题】消费结构大幅优化 疫情造就钢材消费危中有机

【焦煤专题】新版焦煤期货合约和交割变化解析

【钢铁专题】俄乌战争引发全球钢铁短缺

【焦煤专题】俄煤供给丢失加剧碳元素紧缺 矛盾凸显

【铁矿专题】内忧解困外患承压 后市铁矿有望向好

【纯碱专题】玻璃需求低迷 纯碱回调整理

【铁合金专题】俄乌战争合金供给下降有望进一步改善供需

【钢材专题】过磅变理计，关注钢材月间差套利机会