按照今日公布的数据，美国6月CPI达到了9.1%，创40年新高，远远超出市场分析师们的预计，中国的CPI也呈现了上升的趋势，在猪肉价格上涨的推动下。
虽然全球通胀仍然高企，但毫无疑问，通胀的顶点已经到来。
具体来看，2020年带来全球大通胀的几个主要推动力开始退潮。
第一，全球央行同步收紧货币政策。全球主要经济体大部分央行都开始跟随美联储加息，而9月的高通胀可能让联储加息更加基金，在接下来2个月加息150个BP，对全球大宗商品价格造成压制。第二，俄乌战争趋缓。虽然战争还未结束，但双方都难以永无止境的持续下去，俄罗斯在达到战略目的后开始收缩，对两国能源、粮食、工业品出口开始回暖。第三，全球供应链逐步恢复正常。随着新冠疫情的趋缓，全球航运、港口逐步恢复。
因为货币、战争、疫情导致的全球生产链紊乱开始恢复正常，将使扭曲的价格开始回归基本面，上一篇文章我们已经作出过判断，大宗商品可能加速回落，很高兴我的判断被市场证实，几乎虽有的商品都在轻微反弹后出现加速下跌。
从现在的情景看，CPI可能也进入顶点区域。
笔者的调研看，当下制造业企业使用的原材料大多购于去年价格高点，这将导致不少上市公司的半年报并不好看，但三季度末、四季度开始，购于今年一二季度的相对价格较低的原材料将开始使用，日用品价格将有所回落，这也是四季度全球CPI回落的重要推动力。对于我国来说，不要担心猪肉的涨幅，除非猪瘟再来一次，中国CPI的上涨也将于四季度止步。
所以，当下已是通胀的顶点，四季度开始全球通胀水平将出现明显下降。
商品价格回落仅仅是表象，背后是全球性的衰退预期。
疫情后的大刺激带来的后遗症也开始逐步显现，对于生产国来说，因为原材料价格上涨，制造业企业利润空间被挤压，带来大量失业和倒闭，企业不愿意扩大再生产，进入衰退周期；对于消费国来说，价格上涨导致实际的可支配收入减少，减少消费成为选择，消费也同步开始衰退。生产和消费也容易行形成衰退的共振，带来衰退的加速。
其实，从我国看也是如此，新冠疫情消灭了大量的中小服务型企业，也降低了人们的购买力，和对经济的预期，可以预见的是，即使出台了一系列促进消费的政策，消费也不会马上恢复，因为生活、经济远远没有恢复到正常。
我国经济也面临极大的压力，这也是当下中美货币政策背离的主要原因，我国采取了宽货币、宽信用的方法，这可能会导致国内资产价格上行，但在过去几年房地产危机的背景下，以往作为通胀下资产之锚的房地产可能将失去这一定位，最好的结果也仅仅是下跌中继的企稳，而基础商品，可能因为经济的下行出现暂时的产能过剩，即使有货币的支持，也仅仅是延缓和维持，反而，长期以来不温不火的股市倒是可能承载国内货币的“蓄水池”。
伴随着通胀顶点和全球衰退预期，大宗商品已进入下行通道，我唯一看好的，反而是中国的股市，毕竟全球衰退下的确定性，还是要看中国的恢复，而原材料价格下跌，对中国恢复出口竞争力至关重要。
作者来源：高敏观察
原标题：高敏 | 通胀顶点与全球性衰退
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