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【华安期货早盘策略】 2022/06/23
[早盘策略] 贵金属【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金小幅度收涨，欧美股指和原油等多数工业品均收跌，主要原因是市场对衰退的担忧再次走强。消息面，美联储高级研究员发布预测衰退的工作论文，激发市场担忧情绪，论文称未来两年美国失业率将大幅上行。鲍威尔在听证会上继续保持鹰派言论，认为美国经济依旧强劲，能够承受货币政策收紧，当前加息力度是合适的。美联储哈克表示，需要迅速达到中性利率，即2.5%；加息7…- 262
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2022年金瑞期货锡半年报丨需求有负众望致过剩，价格“下台阶”寻再平衡
文章来源/金瑞期货研究所 撰稿人/李 丽 （F3048828，Z0010698） 电话/0755-82712945 锡矿增量超前大幅兑现（全年的8成，全年增3.8%） 增量来源看：一、缅甸锡矿由于其政府抛储，贡献较高增量，同比增幅明显；二、低基数导致增量可观的项目如MetalX（雷明森）；三、其他项目基本亦如预期有小幅增产。 消费增速有负重望，全年消费增速（-1.3%），无法实现年初预期（3%） …- 2.6k
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【半年度报告——锡】估值快速修复，中期压力犹存
报告摘要 走势评级：锡：震荡 报告日期：2022年07月02日 矿端：进口矿同比大增，抵消部分国内供应缺口 1-4月国内矿石总供应为44463吨，累计同比-6%，国产矿供应偏紧叠加缅甸矿进口由于疫情受阻使得总矿石供应出现减量。目前全球锡矿生产利润同比明显下滑，矿山边际增产意愿下降，同时疫情以及缺乏资本开支继续限制全球矿石增速，预计全年国内锡矿供给增速维持较低水平。下半年锡矿供应变量仍然集中于缅甸矿…- 273
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半年度策略报告——有色
铜 流动性退潮，铜价高处不胜寒 主要观点：我们认为下半年铜价将继续走弱，伦铜大致运行区间在7300-9000美元，沪铜大致运行区间在5.7-7万元。 核心逻辑： （1）宏观面来看，国内局部地区疫情反复且疫情防控措施较严格对短期经济走势构成负面影响；而全球范围来看，疫情对供应链扰动的影响还在，俄乌地缘政治风险推高粮食和能源价格，欧美面临高通胀压力，为抗击通胀，欧美主要央行普遍采取持续紧缩…- 264
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锌市场现实矛盾仍然显著
核心观点：偏多 悲观消费预期下，锌供应缺口仍然明显，其基本面较为健康。冶炼利润：偏空 上周国内TC上升50元/金属吨至3450元/金属吨；进口TC下降10美元/干吨至210美元/干吨。冶炼利润达到1216元/吨左右。现货升贴水：偏多 上海对07合约升水60-80元/吨；广东对08合约升水30-105元/吨；天津对07合约升水25-65元/吨。镀锌开工率：偏空 镀锌板企业周度开工率持稳于85…- 263
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铝报复性消费未能到来
核心观点：偏空 海外消费环比出现回落，电解铝生产成本回落，上半年投产产能逐渐转化为产量，利润仍有释放空间。 冶炼利润：偏空 上周国内电解铝利润达到1269元/吨，环比走弱。 现货升贴水：偏空 A00铝升贴水：升水20-20元/吨，环比上周走弱。 铝型材开工率：中性 铝型材企业周度开工率69.8%，环比持平。 铝板带开工率：中性 …- 269
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苹果涨情兑付完成，新季走向先弱后强
投资要点： 需求来看，出口恢复良好，大众消费平稳，对好货需求较高，次品价格走弱。供给方面，上半年走库速度环比增快，库存容比率低，销售压力较小；新季种植面积较去年下降0.1%，甘肃产区迎来新苗的盛果期，产量增加预期在5%-10%。山东产区由于花期的长时期阴雨，产量减产可能在15%以上。陕西产区再次遭受冰雹天气和霜冻影响，优果率降幅1%-2%。 下半年呈先弱后强表现。受季节性回归，苹果在第三季度呈现价…- 263
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对话研究员：怎么看待棉花行情演绎的逻辑？
问：晓威老师，近期棉花价格大幅下行，您能为我们梳理下近期行情演绎的逻辑吗？后期盘面还有哪些重点关注的？ 答：上周激进加息预期引发经济衰退的担忧成为市场主导，商品价格大跌，叠加棉纺织行业原本羸弱的基本面从而引发了内外棉花价格的共振下跌。可以说宏观压力是诱因，棉花自身供需矛盾才是根本，今年前半年支撑棉花价格维持高位最主要的因素就是所谓的高成本，就是去年十一前后新疆棉的抢收行情导致上游棉花成本大涨，中下…- 260
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供需转向，下半年豆粕难以顺畅下行
策略观点 单边： 随着宏观风险释放，美豆将回归基本面逻辑，重点在于新作种植期的天气问题之上，根据往年经验，三季度美豆天气市将开启，在2021/22年度南美减产、美豆供需平衡表偏紧之下，美豆新作产量容错率不乐观，美豆盘面存在支撑，但随着全球粮食危机有所缓解，若新作种植天气维持良好，则美豆丰产预期将逐步兑现，盘面上方压力较强，预计三季度以高位震荡看待，言之进入熊市为时过早。前期二季度大豆大量到港叠加高…- 259
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2022半年度期货市场研究报告（精华版）
金融期货股指：股市政策性反复 股指小幅震荡 根据WIND一级行业分类，2022年银行板块将会是市场的稳定力量，是货币政策投放的主力。非银金融方面，由于前两年的下跌导致其估值较低，迎来估值修复性反弹的可能性较大。但是由于其本身业绩并未有大幅扭转条件，多在于资金性反弹。日常消费、可选消费从一种极端的分化效应转为另一种分化效应。2020年国内消费是资金集中进入的龙头赛道，其较高的财务估值导致上半年大幅波…- 260
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相对估值偏低，多配价值凸显—LPG行情综述
北京研究院 摘要： 核心逻辑： 1、LPG在能源板块中相对估值偏低，弱现实背景下进口成本支撑现货价格。内盘锚定外盘定价，而外盘丙烷当前相对低估，油气比运行至历史低位区间。 2、成本角度看，FEI丙烷当前处于淡旺季切换时点，淡季弱现实与偏强的旺季预期反映在contango的月差结构中。根据往年经验，预计7月开始亚洲买家将陆续入市为冬季备货，成本端下方支撑较强。 3、当前国内汽油需求改善，裂解价差快速…- 265
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【中粮视点】PVC：重回6000+时代的可能性
截至6.27日收盘，PVC主力合约最低跌至7153元/吨，在经历一波流畅、连续的下跌后，PVC似乎还是看不到基本面明显修复的迹象。虽然不排除超跌后，空头减仓带来的反弹可能，但无论从技术上看，还是基本面比价来看，8000可能就是上方的强压力位。PVC的熊市很明显已经开启，熊市格局下做多的风险收益比显然不及反弹做空，本文也将从宏观、中观以及微观三个层面来分析PVC价格重回6000+的理论可能。 1宏观…- 263
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半年报 · 农产品篇 | 2022年下半年农产品行情及投资展望合集
01、美豆 《供应恢复可期，豆类长线看低》 我们的观点： 2022/23年度全球大豆供应有望增加，大豆供给紧张的局面有望缓解，如果北半球大豆结荚鼓粒期不出现连续高温干旱的灾难性天气，全球大豆价格将长线看跌。 我们的逻辑： 从供应端看，美国大豆种植收益高、播种面积大幅增加；巴西和阿根廷等南美国家大概率继续扩种大豆和玉米；中国大力支持油料作物增加种植面积，2022/23年度全球大豆产量有望同比增加43…- 260
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沪铜2022年中期投资策略：美联储货币紧缩VS国内经济刺激， 铜价中枢缓慢下移
要点： 宏观：美国通胀压力仍旧较大，美联储大概率维持紧缩货币政策，强美元持续施压铜价；但是国内经济刺激政策持续加码，需求回升对铜价形成一定的支撑。 供应：今明两年，在新产能投产达产下，铜矿将迎来产能释放阶段。全球精铜产量也维持增势，全球冶炼产能相对过剩。当前全球铜库存处于历史极低水平，对全球铜价有较强的支撑，随着国内稳增长政策的实施，国内消费加速，预计国内库存去库速度更快；国外需求放缓，去库速度相…- 265
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六月生猪配置价值凸显
宏观因素驱动下，生猪配置价值凸显 美联储加息造成市场风险偏好的迅速变化，收缩预期对高歌猛进的商品市场形成当头一击。农产品中，油脂的上涨行情戛然而止，豆棕价差也逐步向使用价值的差距回归。在大宗商品整体面临价格中枢下沉的背景下，我们此前从产业层面上持续看空的棉花实现了加速下行，宏微观的共振使得行情表现更加顺畅。 相比之下，国内特色活体交割品种走出独立趋势：生猪本身不具备价值储藏的功能，供需最实时的反馈…- 269
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热点解读 | 需求难见改观！钢厂能否通过减产走出泥潭？
作者：美尔雅期货 黑色小组 上周黑色系经历了极其惨烈的一周，截至20日收盘，螺纹钢主力单周由4700下跌至4100附近，热卷主力由4850跌至4200附近，整体下跌幅度接近15%，且下跌过程极其流畅，并出现钢材和原料的共振下跌，成本支撑垮塌。 一\螺纹淡季不淡被证伪，多头幻想破灭 2022年春季，突如其来的上海疫情和长达两个多月的封控打破了螺纹“金三银四”的春季需求释放力度，从螺纹出库数据看，今年…- 278
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期市收评：棕榈、纯碱跌超4%
6月21日，国内期货收盘跌多涨少。棕榈、纯碱跌超4%，铁矿、菜油、玻璃、焦煤、豆油、乙二醇跌超3%，豆二、PVC跌近3%；涨幅方面，不锈钢、红枣、尿素、沪铅涨近2%。 机构：旺季国际油价难有效跌破110美元 前瞻原油后市：今年以来，持续攀升的高油价曾让以美国为首的原油消费国家多次敦促“欧佩克+”进一步增产，以平抑油价，但产油国依然“我行我素”，维持既定产能恢复节奏。短期而言，原油供应大…- 267
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【华安期货早盘策略】 2022/06/22
[早盘策略] 黑色金属 【市场分析】：截至6月21日晚间收盘，螺纹钢2210合约收于4219元/吨，基差为93元/吨；热卷2210合约收于4297元/吨，基差为202元/吨；铁矿石2209合约收于749元/吨，基差为18元/吨。消息面，6月21日，Mysteel统计45港铁矿石库存总量12609.03万吨，周环比下降79.79万吨；同时，47港铁矿石库存总量13240.03万吨，周环比下降49.7…- 261
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【华安期货早盘策略】 2022/06/20
[早盘策略] 铝【市场分析】：本周市场维持窄幅震荡，强预期和弱现实是当前现状，叠加美联储激进加息，造成整体工业品承压。AL2207合约收于19784元/吨，环比上周每吨下跌800元/吨，上海地区现货周均价为20026元/吨，环比下跌720元/吨。目前看，全国疫情逐步放开带来的复工复产和积极财政政策是当前两条宏观主线，但强预期下的相对谨慎的成交，是目前主要矛盾，叠加加息预期，市场或将进一步承压。 沪…- 262
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锡：下破盘整区间后有迅速反弹，锡价基本面如何？
作者：吴玉新/Z0002861/一德期货有色金属分析师 昨日锡价盘整后再次大幅下挫，沪锡主力合约最低下破24万整数关口，同时也打破了去年底的盘整区间，而今日锡价又迅速反弹，具体基本面分析来看：高频数据上看：（1）现货升水持续回落。近期货源较充足，现货出货者增多，而近期下游买兴不足，现货升水普遍下行。目前生产端的部分企业停产检修，但需要看到供应收缩传导至现货，现货升水回升、成交回暖才会对期货有明显支…- 260
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【专题报告】花生过山车行情不改中期向好趋势
期货从业资格号：F3076808 花生期货价格近期波动剧烈，在现货逐步收尾，价格变化幅度不大的背景下，期货圈逐步把关注重点聚焦于新季花生的产量端，但由于花生品种体量较小，数据的差异性也较大，导致市场分歧严重。6月10日主力合约单日涨幅超4.5%，而仅过了一个交易日，6月14日却下跌4.31%，再度回落至10200元/吨一线。本文梳理了本次花生上…- 261
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橡胶：会重现2020年的牛市行情吗？
很多人都说，今年橡胶行情不好，胶价低迷，产业的日子很难过，甚至有不少声音说，胶农该砍树了。 事实真是这样吗？ 如果我说，今年橡胶的行情很火爆，加工厂暴利，可能有些人会觉得不可思议，似乎与我们认知中的橡胶不是一回事。 其实我说的是事实，只不过这个橡胶是浓乳，不是我们期货上交易的全乳（Ru）和20号胶。 1 今年浓乳在橡胶市场上一枝独秀，当前市场上主流的泰国非黄散包价格已经达到13600元，竟然升水R…- 271
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期货连续是什么意思？
期货连续不是一个单一的期货合约，它是为了分析方便，把同一个品种的期货合约进入交割月的期货合约连起来显示的结果。把过期到期的期货交易合约连接起来就是连续合约，注意，连续合约仅供行情分析参考，不能交易。 期货连续是合约中成交量最大的合约的K线连成的，也就是说哪个合约的成交量最大，期货连续上的K线就是这个合约的K线图。 例如现在是3月，如果现在7月合约的成交量最大，连续图上显示的是7月合约K…- 165
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