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橡胶：需求预期与现实的博弈
核心观点：中性 整体来看，上周RU下跌后接近泰混价格。供应端产量逐步释放但已被部分计价，在乘用车政策利好持续刺激下国内半钢内需有好转迹象，出口短期仍然维持强势，存在利多预期，预计期货价格有一定上行空间，但仍然需要观察需求恢复的实际情况。 产区天气：偏空 未来两周泰国、海南降雨维持低位，有利于产量释放，而云南降雨预计增多。 进口：偏多 …- 260
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【中粮视点】PVC：重回6000+时代的可能性
截至6.27日收盘，PVC主力合约最低跌至7153元/吨，在经历一波流畅、连续的下跌后，PVC似乎还是看不到基本面明显修复的迹象。虽然不排除超跌后，空头减仓带来的反弹可能，但无论从技术上看，还是基本面比价来看，8000可能就是上方的强压力位。PVC的熊市很明显已经开启，熊市格局下做多的风险收益比显然不及反弹做空，本文也将从宏观、中观以及微观三个层面来分析PVC价格重回6000+的理论可能。 1宏观…- 264
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PVC：集中检修基本结束，需求能接住吗？
核心观点：中性 疫情后内需未见回补、出口下滑、产业链累库、综合利润好是目前主要交易逻辑；综合利润较好的前提下，PVC端亏损对价格更多的只是心理上的支撑；集中检修期间出现了累库，在检修后供给回升时需求或难接住供应的增量。 原料支撑：中性 1）电石价格企稳：电石企业亏损降负挺价，乌海电石每吨报3700元/吨，较上周持平。2）乙烯价格微降10至981美元/吨。…- 267
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【华泰期货贵金属与有色专题】工业硅系列报告之有机硅
有机硅是工业硅的重要下游产业，不仅可以作为基础材料在工业中大量应用，还可对其他材料进行改性，改善或提高传统材料的工艺性能和使用性能。供应方面，根据全国硅产业绿色发展战略联盟的数据显示，近年来我国有机硅DMC产能处于逐年温和上升的态势，2020年我国有机硅DMC产能约169万吨。需求方面，据中国有色金属工业协会硅业分会，有机硅行业的消费量呈现波动上升趋势，2020年，有机硅行业消费工业硅66万吨，占…- 260
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半年报 · 有色篇 | 2022年下半年有色金属行情及投资展望合集
01工业硅 《供给明牌之下，硅价高光不再》 我们的观点： 基于我们对行业供需格局的判断，三季度硅价仍处于确定性的下行周期，价格直至四季度枯水期来临才会止跌企稳。下半年行业供需双增，供给增量主要来自于新增产能的释放，需求增量则主要来自于下游企业的投产以及国内疫后需求的弱复苏。在供需相互博弈之下，三季度供给偏过剩，价格震荡偏弱，下方空间需结合成本动态评估；四季度供给则转为短缺，价格有望再次止跌反弹。 …- 262
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全球衰退忧虑升温，铅锌显著下跌
本报告完成时间 | 2022年6月25日 摘要 锌： 利多： 1、 Lme锌锭库存继续去化，已经处在历史极低水平，现货升水超过200美元/吨，海外注销仓单比例上升到70%以上。 2、 价格下跌后现货采购回升，国内显性库存去化。 利空： 1、 终端需求依然略显疲软，镀锌开工率继续下滑。 2、 全球衰退忧虑升温，美联储强化紧缩预期，金融环境紧张，大宗商…- 263
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【建投贵金属】贵金属周报|衰退恐慌席卷金融市场 贵金属承压回落
作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2022年6月25日 摘要 本周全球金融市场大幅波动，在原油的带动下，大宗商品市场大幅下跌，美债收益率从3.5%的高点回落至3.1%附近，美元指数维持窄幅波动；虽然市场对于景气的衰退恐慌不断冲击大宗商品的需求预期，但全球主要经济的股市却未出现恐慌性抛售，市场在远期加息预期削弱的背景下，全球股市在本周显著反弹。而贵金属受通胀预期回落…- 263
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【建投有色】镍&不锈钢周报|衰退预期主导，镍价大幅下行
宏观面，欧美6月Marikit制造业PMI持续走低，且大幅不及预期，市场对经济衰退担忧加剧，拖累整个金属板块。 产业方面，纯镍供应紧张局势稍缓，镍进口窗口打开叠加国内供应增量显现，国内纯镍库存止跌回升。从原料来看，受需求低迷和菲律宾发货量上升影响，镍矿价格持续下行，而镍铁在供应持续增加的背景下，压力更为明显。不锈钢方面，不锈钢生产仍面临亏损压力，钢厂或继续扩大检修减产，同时终端需求依旧疲软，虽然库…- 259
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【铝半年报】投产未竟 衰退已至
观点小结【平衡】预计国内产量增速达到4.55%，消费增速为-0.27%，过剩量为50.6万吨。海外消费增速为-0.1%，过剩3.7万吨。全球电解铝过剩幅度相较此前有所扩大，预计过剩量将达到54.3万吨。【产能】去年复产的电解铝企业产能在今年二季度末基本已经完全复产，全国复产进度达到80%以上。新增产能投产速率相对较为缓慢，主要集中在下半年。预计下半年电解铝产能将增长83万吨，年底运行产能或抬升至4…- 263
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半年报 · 农产品篇 | 2022年下半年农产品行情及投资展望合集
01、美豆 《供应恢复可期，豆类长线看低》 我们的观点： 2022/23年度全球大豆供应有望增加，大豆供给紧张的局面有望缓解，如果北半球大豆结荚鼓粒期不出现连续高温干旱的灾难性天气，全球大豆价格将长线看跌。 我们的逻辑： 从供应端看，美国大豆种植收益高、播种面积大幅增加；巴西和阿根廷等南美国家大概率继续扩种大豆和玉米；中国大力支持油料作物增加种植面积，2022/23年度全球大豆产量有望同比增加43…- 260
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【红枣】第二季度华南红枣批发市场调研报告
摘要：2021/22年度红枣期货上演了一波过山车行情，减产幅度高达45-50%一度使得红枣期价大幅上涨，但在低迷的消费以及低价的结转库存施压下红枣期价已将涨幅全部回吐，目前红枣期价明显低于生产成本以及现货价格。为了详细了解红枣消费的实际状况，我们调研了南方最主要的红枣批发市场——广州如意坊。销量方面，调研样本中23.81%的档口认为红枣销售数量与去年差不多，认为销售量小幅下降即降幅在20%及以内的…- 263
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永安研究｜生猪：供给仍主导，关注预期差
侯建 从业资格：F0248363 投资咨询：Z0001523 摘要： 1.4月中旬以来猪价的爆发前有3月价格超跌的铺垫，后有阶段囤货需求、南方五一后调运政策、猪价上涨后驱动养殖端压栏、二次育肥、肥转母等操作、部分地区疫情解封消费好转、南方降雨天气等衔接，核心还是产能去化到出栏减少的兑现打下趋势基础，而收储持续全程提振市场情绪。 2.出栏趋势收紧叠加消费季节性转强令后市猪价易涨难跌。但产能去化幅度争…- 268
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【糖史演义】难逃宏观情绪压力 但内外糖价下方空间有限
内外糖价延续跌势，一方面是宏观情绪下释放的压力，一方面是国际利空的消息聚集；原糖和郑糖最低分别已经到18美分/磅和5800元/吨附近，下方的空间或因为能源价格仍处高位和制糖成本的支撑变得有限。 关注焦点： 1、制糖比已经变成无效话题, 6-7月双周报或均偏空； 2、国际利空消息聚集，但是政策释放的利空或已大部分兑现在乙醇价格上，原糖下方空间有限； 3、第三季度，郑糖能否再次向上启动取决于进口和去库…- 261
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【豆粕半年报】新作市场下豆粕供需之变局
2022年上半年回顾： 1）美豆行情：第二季度美豆在历史高位震荡，基本面、全球宏观及粮食危机的支撑强。南美减产、美豆出口上调及22/23年度美豆预计继续紧张，对行情支撑强。 2）豆粕行情：第一季度到港紧张，国内供不应求，豆粕基差破千。第二季度到港不断恢复，大豆和豆粕快速累库，迄今已由紧张转为供应宽松，豆粕胀库，基差高位回落。下游养殖亏损，消费下滑。 2022年下半年展望： 1）供应方面： 中期看，…- 266
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【斗粕苍穹】极端天气预期落空，面积报告或难以逆转豆粕颓势
作者 | 中信建投期货 田亚雄 本报告完成时间 | 2022年06月26日 15:00 重要性感受： 1、种植面积报告的重新更正是美豆11/玉米12合约比价回归的重要窗口。 2、美豆偏紧的平衡表和尚未解除的全球性粮食紧张支持美豆11合约在1300美分以上运行（因全球商品估值下移，此前预计重要支撑为1400美分） 3、豆粕仍面临复杂的被动定价，而独立的向上驱动或仅存于灾难性美…- 264
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【鸡蛋周报】延淘加剧，蛋价或偏弱运行
作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 研究助理 汤选澎 本报告完成时间 | 2022年６月24日 本周初蛋价有所回升，但随后又呈现下行趋势，整体表现出北弱南强的特点。疫情的影响逐渐消退，北京价格稳定，但是到货量有所下降；南方补货增加，价格有所上行，但是由于梅雨季对于蛋品保存不利，下游拿货谨慎。本周主产区4.29元/斤的均价较上周略涨0.0…- 261
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【苯乙烯半年报】成本的故事还没讲完
2022年上半年原油继续主导化工品行情，苯乙烯价格重心上移，原油大幅波动背景下，苯乙烯单边价格继续跟随成本趋势。芳烃调油间接影响纯苯供应，预计夏季汽油规格导致的调油旺季于8月结束，届时全球纯苯供应将稍宽松。而苯乙烯利润维持在盈亏平衡附近，装置开工调节迅速，库存将维持在较低水平，长期策略偏正套方向。 新增产能方面，从纯苯到三大S呈现金字塔结构，这意味着下游产品利润继续被压缩。纯苯产业链装置投产确定性…- 264
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沪铜2022年中期投资策略：美联储货币紧缩VS国内经济刺激， 铜价中枢缓慢下移
要点： 宏观：美国通胀压力仍旧较大，美联储大概率维持紧缩货币政策，强美元持续施压铜价；但是国内经济刺激政策持续加码，需求回升对铜价形成一定的支撑。 供应：今明两年，在新产能投产达产下，铜矿将迎来产能释放阶段。全球精铜产量也维持增势，全球冶炼产能相对过剩。当前全球铜库存处于历史极低水平，对全球铜价有较强的支撑，随着国内稳增长政策的实施，国内消费加速，预计国内库存去库速度更快；国外需求放缓，去库速度相…- 266
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沪锡2022年中期投资策略：供需基本面矛盾反转，锡价大幅回落
要点 矿端：进入2022年，海外印尼及马来锡冶炼工厂的复产，供应端带来同比增量，而国内供应端，1季度缅甸矿大批量的进口，直接缓解国内矿缺的问题，国内云南锡矿加工费进一步走高至27000元/金属吨，单吨锡冶炼厂利润在8000-10000附近，导致今年江西、云南地区冶炼厂开工稳步爬升，供应趋松的环境逐步实现。 冶炼端：1-5月累计产量同比增加1.37%。上半年国内精炼锡产量略高于前期产量预期，而造成产…- 268
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铝产业链价格风险管理周度报告20220622
摘要 正文 一、铝产业链相关材料价格动态 1.1铝土矿 国内供应持续偏紧，铝土矿价格小幅上涨。山西晋北地区铝土矿含增值税不含资源税到厂价在425-450元/吨，山西孝义地区在435-475元/吨；河南三门峡地区到厂价在435-480元/吨附近；贵州不含税价格在325-370元/吨；广西地区不含税价格维持在305-320元/吨。矿石紧张愈发明显，本月北方地区国产铝土矿的价格小幅上抬5-10元/吨。…- 264
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光伏边框与支架供需分析——【中信期货研究】
重要提示大宗商品视角下的光伏产业系列专题之中游篇（三）：光伏边框与支架供需分析——【中信期货研究】： 报告摘要 光伏边框不仅当前产能充足，也具有较好的潜在产能。从铝边框供应端来看，铝制边框是市场主流材料，市场占比高达 95%。铝合金光伏边框的优势在于制轻、抗腐蚀、加工精度高、稳定性强等，有较强的不可替代性。国内铝边框企业面临规模小、产能过剩的状态。同时部分低端铝型材厂家转型光伏铝型材，仅需进行技术…- 265
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生猪产能去化暂止，需求决定猪价上行高度
6月初美国芝商所旗下的瘦肉猪期价冲高回落，中国DCE猪价延续反弹。2022年上半年国内生猪养殖逐步恢复，中国进口冻猪肉明显下降。为了稳定国内生猪生产，中国政府加大对生猪产业政策扶持力度，在目前国内生猪养殖阶段性产能去化进程初见成效的情况下，稳定猪肉供应是今年下半年国内生猪市场的重要任务目标。随着夏季来临国内肉类消费转旺，在需求回暖的利多因素带动下，预计下半年国内猪价企稳反弹，猪价运行区间在15—2…- 260
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六月生猪配置价值凸显
宏观因素驱动下，生猪配置价值凸显 美联储加息造成市场风险偏好的迅速变化，收缩预期对高歌猛进的商品市场形成当头一击。农产品中，油脂的上涨行情戛然而止，豆棕价差也逐步向使用价值的差距回归。在大宗商品整体面临价格中枢下沉的背景下，我们此前从产业层面上持续看空的棉花实现了加速下行，宏微观的共振使得行情表现更加顺畅。 相比之下，国内特色活体交割品种走出独立趋势：生猪本身不具备价值储藏的功能，供需最实时的反馈…- 269
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